Explication des swaps de taux d'intérêt - Définition et exemple

Un swap de taux d'intérêt est un dérivé financier que les sociétés utilisent pour échanger des paiements de taux d'intérêt entre elles.

Les swaps sont utiles lorsqu'une entreprise souhaite recevoir un paiement avec un taux d'intérêt variable, alors que l'autre veut limiter le risque futur en recevant un paiement à taux fixe à la place.

Chaque groupe a ses propres priorités et exigences, de sorte que ces échanges peuvent fonctionner à l'avantage des deux parties.

Comment fonctionnent les swaps de taux d'intérêt

Généralement, les deux parties à un swap de taux d'intérêt négocient un taux d'intérêt fixe et à taux variable. Par exemple, une société peut détenir une obligation qui paie le London Interbank Offered Rate (LIBOR), tandis que l'autre partie détient une obligation qui prévoit un paiement fixe de 5%. Si le taux LIBOR devrait rester autour de 3%, le contrat expliquerait probablement que la partie payant le taux d'intérêt variable paiera le LIBOR majoré de 2%. De cette façon, les deux parties peuvent s'attendre à recevoir des paiements similaires. Le principal investissement n'est jamais négocié, mais les parties conviendront d'une valeur de base (peut-être 1 million de dollars) à utiliser pour calculer les flux de trésorerie qu'elles échangeront.

La théorie est qu'une partie peut couvrir le risque associé à leur sécurité offrant un taux d'intérêt flottant, tandis que l'autre peut tirer parti de la récompense potentielle tout en conservant un actif plus conservateur. C'est une situation gagnant-gagnant, mais c'est aussi un jeu à somme nulle. Le gain que l'une des parties reçoit par l'échange sera égal à la perte de l'autre partie. Alors que vous neutralisez votre risque, d'une certaine façon, l'un de vous va perdre de l'argent.

Les swaps de taux d'intérêt sont négociés de gré à gré, et si votre société décide d'échanger des taux d'intérêt, vous et l'autre partie devrez vous entendre sur deux questions principales:

1. Longueur de l'échange . Établissez une date de début et une date d'échéance pour le swap, et sachez que les deux parties seront liées à toutes les conditions du contrat jusqu'à l'expiration du contrat.
2. Conditions du swap . Soyez clair sur les conditions dans lesquelles vous échangez des taux d'intérêt. Vous devrez peser soigneusement la fréquence requise des paiements (annuelle, trimestrielle ou mensuelle). Décidez également de la structure des paiements: que vous utilisiez un plan d'amortissement, une structure par puce ou une méthode de coupon zéro.

Pour illustrer comment un échange peut fonctionner, regardons plus loin dans un exemple.

ABC Company et XYZ Company concluent un swap de taux d'intérêt d'un an d'une valeur nominale de 1 million de dollars. ABC offre à XYZ un taux annuel fixe de 5% en échange d'un taux LIBOR majoré de 1%, les deux parties estimant que le LIBOR sera d'environ 4%. À la fin de l'année, ABC versera XYZ 50 000 $ (5% de 1 million de dollars). Si le taux du LIBOR se négocie à 4, 75%, XYZ devra alors payer à la Société ABC 57 500 $ (5, 75% de 1 million de dollars, en raison de l'accord de payer le LIBOR plus 1%).

Par conséquent, la valeur du swap à ABC et XYZ est la différence entre ce qu'ils reçoivent et dépensent. Puisque le LIBOR s'est retrouvé plus haut que les deux sociétés le pensaient, ABC a gagné avec un gain de 7 500 $, tandis que XYZ réalise une perte de 7 500 $. Généralement, seul le paiement net sera effectué. Lorsque XYZ paie 7 500 $ à ABC, les deux entreprises évitent le coût et la complexité de chaque entreprise qui paie les 50 000 $ et 57 500 $.

Avantages: Pourquoi les swaps de taux d'intérêt sont utiles

Il y a deux raisons pour lesquelles les entreprises peuvent vouloir effectuer des swaps de taux d'intérêt:

1. Motivations commerciales Certaines entreprises font partie d'entreprises ayant des besoins de financement spécifiques et les swaps de taux d'intérêt peuvent aider les gestionnaires à atteindre leurs objectifs. Deux types courants d'entreprises qui bénéficient de swaps de taux d'intérêt sont:
   • Les banques, dont les sources de revenus doivent correspondre à leurs passifs. Par exemple, si une banque paie un taux variable sur son passif mais reçoit un paiement fixe sur les prêts qu'elle a payés, elle peut faire face à des risques importants si le passif à taux variable augmente de manière significative. En conséquence, la banque peut choisir de se couvrir contre ce risque en échangeant les paiements fixes qu'elle reçoit de ses prêts contre un paiement à taux variable supérieur au paiement à taux variable qu'elle doit payer. En effet, cette banque aura garanti que ses revenus seront supérieurs à ses dépenses et ne se retrouvera donc pas dans une crise de trésorerie.
   • Les hedge funds, qui s'appuient sur la spéculation et peuvent réduire certains risques sans perdre trop de récompense potentielle. Plus précisément, un fonds spéculatif spécialisé dans la prévision des taux d'intérêt futurs pourrait réaliser d'énormes profits en s'engageant dans des swaps à haut volume et à taux élevé.
2. Avantages comparatifs : Les entreprises peuvent parfois recevoir un prêt à taux fixe ou variable à un taux plus avantageux que la plupart des autres emprunteurs. Cependant, ce n'est peut-être pas le genre de financement qu'ils recherchent dans une situation particulière. Une entreprise peut, par exemple, avoir accès à un prêt avec un taux de 5% lorsque le taux actuel est d'environ 6%. Mais ils peuvent avoir besoin d'un prêt qui facture un paiement à taux variable. Si une autre entreprise, pendant ce temps, peut bénéficier d'un prêt à taux variable, mais est tenue de contracter un emprunt qui l'oblige à effectuer des paiements fixes, alors deux sociétés pourraient effectuer un échange, où elles pourraient toutes deux satisfaire leurs préférences respectives .

En bref, le swap permet aux banques, aux fonds d'investissement et aux entreprises de capitaliser sur un large éventail de types de prêts sans enfreindre les règles et les exigences concernant leurs actifs et passifs.

Contre: Risques associés aux swaps de taux d'intérêt

Les swaps peuvent contribuer à rendre le financement plus efficace et permettre aux entreprises d'employer des stratégies d'investissement plus créatives, mais elles ne sont pas sans risques. Il existe deux types de risques associés aux swaps:

1. Les taux d'intérêt flottants sont très imprévisibles et créent un risque important pour les deux parties . Une partie va presque toujours sortir d'avance dans un échange, et l'autre va perdre de l'argent. La partie qui est obligée de faire des paiements à taux variable profitera lorsque le taux variable diminue, mais perdra quand le taux augmente. L'effet inverse a lieu avec l'autre partie.
2. Le risque de contrepartie ajoute un niveau supplémentaire de complication à l'équation . Habituellement, ce risque est assez faible, étant donné que les institutions qui effectuent ces opérations sont généralement dans des positions financières solides, et les parties sont peu susceptibles d'accepter un contrat avec une société non fiable. Mais si une partie se retrouve en défaut, elle ne pourra pas effectuer ses paiements. La logistique juridique qui en résulte pour récupérer les sommes dues est coûteuse et réduira les gains potentiels.

Dernier mot

Les swaps sont un excellent moyen pour les entreprises de gérer leur dette plus efficacement. La valeur derrière eux est basée sur le fait que la dette peut être basée sur des taux fixes ou flottants. Lorsqu'une entreprise reçoit des paiements sous une forme mais en préfère ou en exige une autre, elle peut procéder à un échange avec une autre entreprise qui a des objectifs opposés.

Les swaps, qui sont généralement menés entre de grandes entreprises avec des besoins de financement spécifiques, peuvent être des arrangements bénéfiques qui profitent à tous. Mais ils ont encore des risques importants à considérer avant que les chefs d'entreprise ne signent un contrat.

Votre société ou votre société d'investissement a-t-elle déjà utilisé un swap de taux d'intérêt? Êtes-vous venu en tête ou étiez-vous du côté des perdants?

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