Quel est le ratio cours / bénéfice (P / E) - Définition, formule et limites

Le ratio cours / bénéfice, communément appelé ratio cours / bénéfice, est l'un des indicateurs de valorisation les plus utilisés. C'est une mesure de base utilisée pour comparer différents investissements ou le même investissement sur différentes périodes de temps, et c'est simple à calculer.

Le ratio P / E est le plus souvent utilisé pour une comparaison rapide entre deux titres afin de voir comment Wall Street les évalue, avec un P / E plus élevé suggérant que les bénéfices futurs sont plus probables. La division du prix de l'action ordinaire (numérateur) par le bénéfice par action (dénominateur) produit le ratio. Par exemple, une action avec un cours de 15, 00 $ et un bénéfice de 1, 00 $ par action aurait un ratio cours / bénéfice de 15 (15/1 = 15).

Les ratios P ​​/ E peuvent être calculés sur les bénéfices passés ou réalisés, les bénéfices projetés ou une combinaison de chacun. Les bénéfices sont parfois ajustés pour exclure les événements extraordinaires, car ils sont peu susceptibles de se répéter. Lorsque l'on considère les ratios C / B, il est important de comprendre si et comment les bénéfices ont été ajustés et s'ils sont réels ou des projections.

Des exemples de différents types de P / E comprennent:

• Trailing ou actuel P / E. Les analystes utilisent les gains pour la période de 12 mois la plus récente. À la fin de chaque trimestre, le bénéfice par action du quart le plus ancien est supprimé et le trimestre le plus récent est ajouté au total.
• Projection ou Forward P / E. Le dénominateur est le bénéfice par action projeté ou estimé au cours des 12 prochains mois. L'estimation peut être celle d'un seul analyste ou l'estimation consensuelle d'un groupe d'analystes. Il est important de connaître l'identité et les qualifications des analystes en fournissant une estimation pour déterminer si elle est réaliste.
• Combiné ou mixte P / E. Certains analystes utilisent une combinaison des deux derniers trimestres de gains réels plus les deux premiers trimestres de gains prévus comme diviseur.

Quel que soit le type de P / E que vous utilisez, il est important d'être cohérent lors de la comparaison d'une période à l'autre ou du stock d'une société avec celui d'une autre. Puisque les analystes ont une grande latitude dans le choix des chiffres qu'ils utilisent pour calculer les ratios cours / bénéfice, vous ne devriez pas être surpris que les ratios varient habituellement d'un analyste à l'autre ou d'une entreprise à l'autre. Veillez à ne pas comparer les pommes aux oranges.

Interprétations et utilisation du ratio cours-bénéfices

En termes simples, le P / E est une indication de combien les investisseurs sont disposés à payer à un moment donné pour chaque dollar de bénéfice d'une entreprise. Le P / E moyen pour les stocks depuis 1900 a été autour de 15.

Les sociétés qui affichent une croissance supérieure à la moyenne affichent généralement des ratios cours / bénéfices supérieurs à 15, ce qui montre que les investisseurs sont prêts à payer plus par dollar de bénéfice aujourd'hui parce qu'ils s'attendent à ce que la croissance des bénéfices dépasse celle des autres sociétés. Par exemple, une entreprise avec un ratio cours / bénéfices de 30 gagnerait théoriquement deux fois le taux de croissance d'une entreprise avec un ratio cours / bénéfices de 15. Inversement, une société dont la croissance des bénéfices devrait être inférieure à la moyenne / E ratio (inférieur à 15).

Une utilisation courante des ratios P ​​/ E par les investisseurs est de décider quelle société dans une industrie à acheter. Par exemple, si deux sociétés ont le même bénéfice par action, mais que la société A a un P / E inférieur à celui de la société B, l'investisseur choisira probablement la société A. Ce choix repose sur la présomption que le marché a négligé la société A et, à mesure que les bénéfices sont réalisés, son ratio C / B augmentera jusqu'au niveau C / B de la société B.

Bien entendu, le ratio C / B de la société B pourrait se réduire à celui de la société A. La décision d'acheter la société A plutôt que la société B serait toujours valide puisque le prix de la société B baisserait, reflétant le plus faible PER.

Limites du ratio cours-bénéfices

Alors que les ratios C / B sont des indicateurs populaires et utiles pour comparer des placements de sécurité alternatifs, ils sont mieux utilisés comme indicateurs généraux de valeur. Les ratios cours / bénéfice, en raison de leur simplicité, ont des limites inhérentes en tant qu'outil d'analyse:

• Les prix du marché à court terme peuvent être erratiques . Les prix à court terme sur le marché sont motivés par des émotions déclenchées par des rumeurs et des attentes. Par conséquent, les ratios C / B peuvent parfois dérailler jusqu'à ce que les faits et la logique reviennent au public investisseur. Assurez-vous de considérer le rapport sur une période de temps pour réduire la variabilité résultant d'une euphorie ou de craintes injustifiées.
• Les revenus déclarés sont fréquemment gérés . Les chefs de la direction et les chefs des finances de la Société sont conscients que la performance constante et attendue est généralement récompensée par un ratio plus élevé que des résultats imprévisibles et inattendus, même s'ils sont positifs. Pour cette raison, la direction cherche souvent à niveler les bénéfices déclarés en prenant des décisions comptables qui les optimisent pour répondre aux attentes des investisseurs.
• Les taux de croissance anormalement élevés des gains ne peuvent pas être maintenus indéfiniment . L'impact de la composition est souvent négligé à mesure que les entreprises grandissent et mûrissent. Les taux de croissance élevés attirent les concurrents, ce qui tend à réduire les marges pour l'ensemble de l'industrie. À mesure que les entreprises mûrissent, les taux de croissance tendent à se stabiliser, reflétant l'intensité de la concurrence, les changements culturels et la complexité de la gestion d'une organisation plus vaste et à plusieurs niveaux. Les ratios anormalement élevés ont tendance à se contracter au fil du temps, principalement parce que les bénéfices projetés sont éventuellement annoncés ou que le cours des actions chute lorsque les bénéfices déçoivent.
• Des événements extraordinaires peuvent fausser les attentes futures . Les leaders du marché qui ont des ratios P ​​/ E plus élevés ont montré une capacité à se réinventer constamment, en introduisant une série de produits révolutionnaires année après année. D'un autre côté, certaines entreprises attirent l'attention du marché avec un seul produit, mais ne parviennent pas à conserver leur avantage au fil du temps. D'autres peuvent subir des pertes inattendues dues à des causes externes (telles que de nouvelles réglementations ou un accident industriel) et ne jamais se rétablir. Dans le même temps, certaines entreprises survivent à la tempête et retrouvent leur vigueur. Les investisseurs ont tendance à «marquer» les sociétés en fonction de leur passé plutôt que de leur avenir, de sorte que les ratios C / B peuvent ne pas refléter la véritable valeur de l'entreprise. La difficulté pour de nombreux investisseurs lors de l'analyse du P / E est de décider si le ratio est ou n'est pas justifié par les bénéfices futurs probables.
• Les entreprises en début de croissance et en ressources naturelles peuvent donner des signaux mixtes . Les entreprises émergentes et en démarrage dépensent souvent beaucoup dans leurs premières années pour conquérir des parts de marché, construire des infrastructures ou développer la reconnaissance des clients. En conséquence, leurs gains sont retardés ou limités. Dans de nombreux cas, ils déclarent des pertes pendant des années avant de se lancer dans un flux de profits en croissance rapide. L'utilisation d'un P / E n'aide pas à évaluer une entreprise comme Amazon (625 P / E) ou Facebook (107 P / E). De même, les résultats des sociétés de ressources naturelles ne reflètent pas la croissance des actifs et des bénéfices réalisés sur plusieurs années. Les frais de découverte sont souvent déduits, plutôt que capitalisés, ce qui peut entraîner des pertes comptables et aucun bénéfice.
• L'impact de la dette est négligé . La valeur d'une entreprise est sa combinaison de capitaux propres et de dettes. L'effet de levier augmente le profit ou la perte potentiel, tandis que le ratio cours / bénéfice ne tient compte que de la valeur des capitaux propres d'une entreprise, et non de la valeur totale de la dette et des capitaux propres combinés. Une entreprise avec une proportion significative de la dette à la valeur totale comporte plus de risques qu'une entreprise sans dette.
• Les ratios P ​​/ E peuvent être difficiles à interpréter . Un P / E bas peut signifier que la valeur d'une entreprise est sous-évaluée par le marché à court terme et représente une opportunité d'achat pour un investisseur astucieux. Cela peut également signifier que l'entreprise devrait avoir des problèmes à l'avenir et que les investisseurs avisés ont fait le dumping pour éviter les pertes probables. L'utilisation des ratios P ​​/ E uniquement pour les décisions d'investissement est une pratique risquée et imprudente.

Dernier mot

Les ratios cours / bénéfice sont rapides et faciles à calculer. Ils sont particulièrement utiles pour faire des comparaisons immédiates et des analyses superficielles si vous comprenez la logique sous-jacente du calcul, ainsi que ses limites. Les ratios P ​​/ E devraient également être utilisés avec d'autres paramètres pour confirmer votre analyse avant de passer à l'action.

Avez-vous utilisé les ratios P ​​/ E dans votre analyse d'investissement?

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