Les agences de notation de crédit existent depuis la plus grande partie du 20ème siècle et ont joué un rôle clé dans le monde financier en fournissant des évaluations sur la solvabilité des obligations et autres instruments de dette. Ces notations sont des outils inestimables pour les investisseurs qui cherchent à avoir une meilleure idée de la pertinence d'investir dans un instrument de dette. Par conséquent, lorsqu'ils évaluent le niveau de risque associé à une obligation, les investisseurs examinent généralement sa cote de crédit.
Puisque la plupart des investisseurs recherchent un compromis entre le risque et le rendement de leurs investissements, ils vont généralement exiger un taux d'intérêt plus élevé pour les obligations dont la cote de crédit est plus faible. Par conséquent, les agences de notation jouent un rôle important dans la fixation des taux d'intérêt sur les titres de créance.
Le concept de l'utilisation d'agences de notation pour évaluer le niveau de risque associé à une dette est apparu au début du XXe siècle lorsque trois grandes agences de notation de crédit ont été créées. Bien que d'autres agences de notation aient été créées au cours des années suivantes, les agences de notation initiales - Fitch, Moody's et Standard and Poor's - sont les plus importantes.
La Fitch Publishing Company a été fondée en 1913 par John Knowles Fitch, un entrepreneur de 33 ans qui venait de reprendre l'imprimerie de son père. Fitch avait un objectif unique pour son entreprise: publier des statistiques financières sur les actions et les obligations.
En 1924, Fitch élargit les services de son entreprise en créant un système de notation des instruments de dette basé sur la capacité de l'entreprise à rembourser ses obligations. Bien que le système de notation de Fitch soit devenu la norme pour les autres agences de notation de crédit, Fitch est aujourd'hui la plus petite des «trois grandes».
Henry Varnum Poor était un analyste financier avec une vision similaire à John Knowles Fitch. Comme Fitch, Poor était intéressé par la publication de statistiques financières, ce qui l'a inspiré à créer HV et HW Poor Company.
Luther Lee Blake était un autre analyste financier intéressé à devenir un éditeur financier. Pour réaliser ce rêve, Blake a fondé Standard Statistics en 1906, juste un an après la mort de Poor. Les statistiques standard et HV et HW Poor ont publié des informations très similaires. Par conséquent, il était logique pour les deux sociétés de consolider leurs actifs, et ils ont fusionné en 1941 pour former la Standard and Poor's Corporation.
Aujourd'hui, Standard and Poor's fournit non seulement des notations, mais offre également d'autres services financiers, tels que la recherche d'investissements, aux investisseurs. Ils sont maintenant la plus grande des «trois grandes» agences de notation.
John Moody a fondé la société de portefeuille financier, Moody's Corporation, en 1909. Bien que Moody's fournisse un certain nombre de services, l'une de leurs plus grandes divisions est Moody's Investor Services. Bien que Moody's ait établi des notations de crédit depuis 1914, elle n'a procédé à l'évaluation des obligations d'État qu'en 1970.
Moody's a considérablement augmenté au fil des ans. Actuellement, Moody's est la deuxième plus grande des «trois grandes» entreprises.
Objet des agences de notation de crédit Les agences de notation attribuent des notes à toute organisation émettant des titres de créance, y compris les sociétés privées et tous les niveaux de gouvernement. Étant donné que les investisseurs ont besoin de savoir qu'ils reçoivent une compensation adéquate pour le risque qu'ils prennent en détenant un investissement, les notations émises par les agences sont essentielles pour le secteur financier.
Le taux d'intérêt attaché à une dette est inversement proportionnel à son niveau de risque. Par conséquent, étant donné que les investisseurs utilisent l'opinion des agences de notation en tant que mesure du niveau de risque associé à un instrument d'emprunt, les notations de crédit jouent un rôle clé dans les taux d'intérêt des différents titres de créance.
Les débiteurs veulent que les investisseurs aient une bonne idée de la solvabilité de leurs titres. Bien sûr, les investisseurs recherchent une idée impartiale de la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette. Par conséquent, les entreprises vont souvent engager une agence de notation pour évaluer leur dette.
Après que l'entreprise a fait une offre, l'agence de notation évaluera l'institution aussi soigneusement que possible. Cependant, il n'existe pas de formule magique pour déterminer la cote de crédit d'une institution. l'agence doit plutôt procéder à une évaluation subjective de la capacité de l'institution à rembourser ses dettes.
Lorsqu'elles effectuent leur évaluation, les agences de notation examinent un certain nombre de facteurs, notamment le niveau d'endettement de l'établissement, son caractère, sa volonté de rembourser sa dette et sa capacité financière à rembourser sa dette. Bien que bon nombre de ces facteurs reposent sur l'information figurant dans le bilan et les états des résultats de l'institution, d'autres (comme l'attitude à l'égard du remboursement de la dette) doivent être examinés de plus près.
Par exemple, lors de la récente débâcle du plafond de la dette nationale, S & P a abaissé la note de la dette souveraine des États-Unis parce qu'elle estimait que la politique du gouvernement fédéral n'était pas compatible avec le comportement d'une institution AAA.
Lorsqu'ils évaluent la cote de crédit d'une institution, les organismes classent la dette comme suit:
Les investissements de qualité supérieure sont considérés comme la dette la plus sûre disponible. En revanche, les placements cotés en défaut sont les titres de créance les plus risqués, car ils ont déjà démontré leur incapacité à rembourser leurs obligations. Par conséquent, les investissements en défaut devront offrir un taux d'intérêt beaucoup plus élevé s'ils ont l'intention d'y investir de l'argent.
1. Ils aident les bonnes institutions à obtenir de meilleurs tarifs
Les établissements ayant des notations de crédit supérieures peuvent emprunter de l'argent à des taux d'intérêt plus avantageux. En conséquence, cela récompense les organisations qui sont responsables de gérer leur argent et de rembourser leur dette. À leur tour, ils seront en mesure de développer leur entreprise à un rythme plus rapide, ce qui contribue également à stimuler l'expansion de l'économie.
2. Ils avertissent les investisseurs des entreprises à risque
Les investisseurs veulent toujours connaître le niveau de risque associé à une entreprise. Cela rend les agences de notation très importantes, car de nombreux investisseurs souhaitent être prévenus des investissements particulièrement risqués.
3. Ils fournissent un rapport risque-rendement équitable
Tous les investisseurs ne sont pas opposés à l'achat de titres de créance risqués. Cependant, ils veulent savoir qu'ils seront récompensés s'ils prennent un risque élevé. Pour cette raison, les agences de notation de crédit les informent des niveaux de risque pour chaque instrument de dette et aident à s'assurer qu'elles sont correctement compensées pour le niveau de risque qu'elles prennent.
4. Ils donnent aux institutions un incitatif pour améliorer
Une mauvaise cote de crédit peut être un avertissement pour les institutions qui ont contracté trop de dettes ou n'ont pas démontré qu'elles étaient prêtes à rembourser. Ces institutions sont souvent dans le déni de leurs problèmes de crédit, et doivent être alertés de tous les problèmes potentiels d'un analyste avant d'apporter les changements nécessaires.
Malheureusement, bien que les agences de notation de crédit remplissent plusieurs objectifs, elles ne sont pas exemptes de défauts:
1. L'évaluation est hautement subjective
Il n'y a pas de formules standard pour établir la cote de crédit d'une institution; à la place, les agences de notation utilisent leur meilleur jugement. Malheureusement, ils finissent souvent par faire des jugements incohérents, et les notations entre les différentes agences de notation de crédit peuvent également varier.
Par exemple, on a beaucoup parlé de la dégradation de S & P lorsque les États-Unis ont perdu leur cote de crédit AAA. Indépendamment de la décision de S & P, les deux autres principales agences de notation attribuent toujours aux États-Unis la note la plus élevée possible.
2. Il peut y avoir conflit d'intérêts
Les agences de notation attribuent généralement des notations à la demande des institutions elles-mêmes. Bien qu'ils effectuent parfois des évaluations non sollicitées sur les sociétés et vendent les notations aux investisseurs, ils sont généralement payés par les mêmes sociétés qu'ils évaluent.
De toute évidence, ce système peut entraîner de graves conflits d'intérêts. Étant donné que la société paie l'agence de notation pour déterminer sa notation, cette agence pourrait être encline à donner une note plus favorable à l'entreprise afin de conserver son activité. Le ministère de la Justice a commencé à enquêter sur les agences de notation de crédit pour leur rôle dans les titres adossés à des créances hypothécaires qui se sont effondrés en 2008.
3. Les classements ne sont pas toujours précis
Bien que les agences de notation de crédit offrent une échelle de notation cohérente, cela ne signifie pas que les sociétés seront notées avec précision. Pendant de nombreuses années, les cotes de crédit de ces agences ont rarement été mises en doute. Cependant, après que les agences de notation aient accordé des notes AAA aux titres adossés à des créances hypothécaires sans valeur qui ont contribué à la récession, les investisseurs n'ont pas autant confiance en eux. Leurs notes sont toujours référencées par presque tout le monde, mais leur crédibilité a pris un sérieux coup.
Fait intéressant, lorsque les États-Unis ont vu leur dette déclassée, la communauté financière a été surprise que plus d'investisseurs affluent vers les trésors américains que jamais auparavant. C'était un signe clair qu'ils ne prenaient pas les avis des agences de notation aussi sérieusement que les analystes l'auraient prévu.
Dernier mot Les agences de notation de crédit ont joué un rôle important dans la communauté financière au cours du siècle dernier. Tout au long de leur existence, ils ont aidé les investisseurs à identifier les niveaux de risque; sinon, la communauté des investisseurs serait dans un monde de chaos alors qu'elle tentait de déterminer les niveaux de risque et les taux d'intérêt appropriés. Cependant, à la fin de la journée, les évaluations des agences de notation doivent être prises avec un grain de sel. Bien que leurs opinions soient basées sur des professionnels hautement qualifiés, ils sont toujours des opinions.
Les investisseurs devraient prendre une note de crédit en délibéré, mais ils devraient aussi faire preuve de jugement lorsqu'ils décident d'acheter un titre de créance à un certain prix ou à un certain taux d'intérêt. Si vous investissez dans un titre, tenez compte du montant de la dette de l'entreprise, de ses revenus et des actifs qu'elle détient. Bien que ce soient quelques-uns des mêmes facteurs qu'une agence de notation examine, les investisseurs devraient arriver à leur propre conclusion sur le niveau de risque d'investissement associé à un titre.
(Crédit photo: Shutterstock et Bigstock)
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