Qu'est-ce que S & P? Comprendre les cotes de crédit de Standard & Poor's

Standard and Poor's (communément appelé S & P) est l'une des sociétés de renseignement financier les plus importantes au monde. S & P est une division des sociétés McGraw-Hill et compte plus de 150 ans d'expérience dans la prestation de services financiers aux investisseurs du monde entier.

Bien que l'entreprise offre un certain nombre de services de recherche financière, ils sont surtout connus pour leurs cotes de crédit.

Histoire de S & P

L'histoire de S & P remonte à 1860, lorsque Henry Varnum Poor publia «L'histoire des chemins de fer et des canaux aux États-Unis ». Huit ans plus tard, Poor et son fils fondèrent HV et HW Poor Co, une firme spécialisée dans la statistique financière. compagnies ferroviaires. Au cours des cinq prochaines années, la compagnie de Poor's est devenue l'une des principales entreprises à Wall Street. Plus tard, en 1919, l'entreprise a été renommée Poor's Publishing.

Quelques décennies plus tard, un autre visionnaire financier est venu avec des ambitions similaires à celles de Poor's. Blake a créé le Standard Statistics Bureau en 1906. Alors que Poor créait des manuels de données financières sur les compagnies ferroviaires, Blake a créé 5 × 7 pouces. cartes avec des nouvelles financières. En 1913, Blake a également commencé à produire des rapports complets sur les actions et les obligations après l'achat du système Babson Stock et Bond Card.

La statistique standard et la publication de Poor's Merger

Dans les années 1920, Poor's Publishing et Standard Statistics ont commencé à fournir des notations aux entreprises qui reflétaient leur capacité à satisfaire leurs dettes. Tandis que Poor's Publishing traitait les obligations de sociétés, Standard Statistics a classé les titres municipaux. Il était naturel que ces deux entités parallèles collaborent, et en 1941, Standard Statistics et Poor's Publishing fusionnèrent pour devenir Standard and Poor's Corporation.

Au cours de la décennie qui a suivi, Standard and Poor's Corporation est devenue une société de services financiers prospère malgré les défis économiques engendrés par la Seconde Guerre mondiale seulement un an après leur fusion.

Les avances d'après-guerre capitalisent sur l'industrie informatique

Après la Seconde Guerre mondiale, S & P a reconnu l'opportunité de capitaliser sur les progrès récents de l'automatisation informatique afin d'étendre leurs services et leur influence. Ils avaient suivi un indice de 90 stocks, mais étaient intéressés à fournir une couverture plus complète et en temps réel.

En 1957, grâce aux nouvelles technologies, ils ont pu introduire le S & P 500, qui a suivi 500 sociétés cotées en bourse en fonction de leur capitalisation boursière. Sans avancées majeures dans l'industrie informatique, le suivi d'un tel indice n'aurait pas été possible.

Expansion des services et offres de produits

En 1966, Standard and Poor's a été acheté par McGraw-Hill Companies. Les sociétés McGraw-Hill ont décidé d'étendre les services de notation de Standard and Poor's et, en 1974, elles ont commencé à facturer les émetteurs pour les notations qu'ils fournissaient. En 1976, la Securities and Exchange Commission a reconnu Standard and Poor's en tant qu'organisation de notation statistique reconnue au niveau national (NRSRO).

Dans les années 1980, Standard and Poor's a développé des bureaux à Londres et à Tokyo et est devenue une entreprise mondiale. Aujourd'hui, S & P est l'une des trois principales agences de notation de crédit. À l'heure actuelle, les trois entreprises utilisent des échelles d'évaluation légèrement différentes qui sont basées sur le modèle de Fitch.

Détails de l'échelle d'évaluation de S & P

S & P a élaboré l'échelle de notation standard utilisée par les autres grandes agences de notation pour évaluer la dette à court et à long terme. Les notations peuvent être particulièrement utiles pour comprendre la solvabilité des obligations et des émetteurs d'obligations. Cependant, ils peuvent également être utilisés pour évaluer la santé financière globale d'une entreprise, même si un investisseur n'est pas intéressé par l'achat d'une obligation. Par exemple, une personne qui a besoin d'une assurance peut se fier à la notation S & P d'une compagnie d'assurance pour savoir dans quelle mesure elle est susceptible de payer une réclamation.

S & P classe toutes les dettes comme «investment grade» ou «non-investment grade», ce qui reflète rapidement le caractère «risqué» de cette dette. Un instrument d'emprunt, tel qu'une obligation, est classé comme catégorie d'investissement si S & P estime qu'il y a une forte probabilité que le débiteur soit en mesure de rembourser cette dette. D'un autre côté, S & P estime que l'émetteur pourrait avoir des difficultés à rembourser un titre de créance de qualité inférieure.

S & P classe toutes les entités émettrices de dettes qu'ils examinent selon l'échelle suivante:

1. AAA, AA +, AA et AA- (très grande capacité de remboursement des prêts) . S & P attribue une notation AAA à tout emprunteur ayant une capacité extrêmement élevée à rembourser sa dette. Bien que les titres de créance assortis des notations AA +, AA et AA- ne répondent pas aux critères stricts de notation AAA, ils ont néanmoins une très grande capacité à rembourser leurs prêts en raison de leur situation financière et de leur attitude vis-à-vis du remboursement de la dette. En d'autres termes, ils sont considérés comme ayant une très faible probabilité de défaillance.
2. A +, A et A- (forte capacité de remboursement des prêts) . Certains emprunteurs sont financièrement stables dans les conditions économiques actuelles. Toutefois, S & P reconnaît que certaines entreprises, bien que stables à l'heure actuelle, auront plus de difficulté à rembourser leurs prêts si les conditions économiques changent. Par conséquent, S & P évalue ces titres de créance comme étant A +, A ou A-.
3. BBB +, BBB et BBB- (Capacité suffisante pour rembourser les prêts) . Certains emprunteurs ont une capacité plus modeste de rembourser leurs prêts que d'autres. Ces emprunteurs ont démontré qu'ils s'engagent à rembourser leurs prêts et ont la capacité de le faire. Cependant, leur capacité de remboursement est moins assurée et plus vulnérable à l'évolution des conditions économiques que les cotes précédentes. La capacité de remboursement est moins assurée et plus vulnérable aux conditions économiques changeantes que les cotes précédentes. Ce sont les notations d'obligations de première qualité les plus basses attribuées par S & P.

Les émetteurs d'obligations de bonne qualité ont une grande capacité à rembourser leur dette. Toutefois, les emprunteurs seront classés comme non-investment grade si S & P est plus incertain quant à leur capacité.

L'échelle de notation pour les obligations de catégorie spéculative (qui sont généralement des obligations à rendement plus élevé en raison de la prime de risque) est décrite ci-dessous:

1. BB +, BB et BB- (Obligations spéculatives de moindre qualité) . S & P attribue ces notes aux emprunteurs confrontés à un certain nombre de problèmes persistants qui soulèvent des inquiétudes quant à leur capacité de rembourser leur dette. Cependant, certains instruments d'emprunt sont moins vulnérables que d'autres à la conjoncture économique à court terme, comme les variations temporaires des taux d'intérêt. Si une entreprise tombe dans cette catégorie, S & P lui attribuera une note de BB +, BB ou BB-.
2. B +, B et B- (Obligations spéculatives plus vulnérables) . S & P assignera une note «plus vulnérable» à un instrument de dette qui a actuellement la capacité de rembourser sa dette, mais il est très susceptible de faire face à des défis si les conditions économiques ou financières changent. Bien que ces entreprises ne soulèvent aucune préoccupation majeure dans les conditions actuelles, elles dépendent de conditions très favorables pour continuer à rembourser leur dette à l'avenir.
3. CCC, CC et C (obligations spéculatives à risque actuellement vulnérables) . S & P classera une entreprise comme «vulnérable à l'heure actuelle» si elle est confrontée à des problèmes qui limitent sa capacité à honorer ses dettes. Contrairement aux obligations de catégorie spéculative ci-dessus, l'emprunteur est déjà confronté à des défis importants et présente un risque de défaillance plus élevé si les conditions financières changent. Un emprunteur se verra attribuer une notation CCC s'il est actuellement vulnérable. Toutefois, un emprunteur peut également recevoir une note de CC si S & P craint que l'entreprise soit au bord de la faillite. Pire encore, une note C peut être attribuée à un emprunteur qui a déposé une requête en faillite.
4. D (par défaut) . S & P attribuera une note D à toute entreprise ayant déjà manqué à ses obligations. De toute évidence, c'est la pire note que tout emprunteur peut recevoir.

Comment S & P diffère des autres agences de notation

Bien qu'il existe de nombreuses similitudes entre les échelles de notation utilisées par S & P et les autres agences de notation de crédit, S & P a une philosophie et une méthodologie différentes. À savoir, S & P se concentre uniquement sur la probabilité qu'un emprunteur fasse défaut.

Mesurer la probabilité de défaut par rapport aux pertes potentielles

D'autres agences de notation, telles que Moody's, s'intéressent aux pertes potentielles auxquelles un investisseur sera confronté. Lorsque ces agences établissent des notations, elles évaluent le temps que peut prendre un emprunteur pour faire défaut. En outre, ils considèrent la perte que les investisseurs subiront en cas de défaillance.

Par exemple, Moody's donnera aux emprunteurs une note plus élevée si un défaut ne sera pas très coûteux pour les investisseurs. Cependant, S & P se concentre uniquement sur la probabilité de survenance d'un défaut.

Notations divergentes de la dette souveraine

La différence entre les modèles explique pourquoi les notations de l'entreprise peuvent varier considérablement entre les agences de notation. Cette différence peut être évidente dans les notations de la dette souveraine, ce qui explique en partie pourquoi S & P a dégradé les États-Unis après la débâcle sur le relèvement du plafond de la dette nationale, contrairement à Moody's et à Fitch.

Les autres agences de notation estimaient que si les États-Unis faisaient défaut sur leur dette, le défaut ne durerait que quelques semaines au plus. En outre, ils croyaient que le défaut ne coûterait pas aux investisseurs une somme d'argent substantielle. Par conséquent, ils estimaient que les États-Unis restaient un investissement relativement sûr. S & P, cependant, a estimé que les États-Unis ne démontraient plus une capacité extrêmement élevée à rembourser leurs dettes et à lui retirer leur cote AAA.

Fournir aux investisseurs des instantanés d'obligations de dette

Selon le chroniqueur de Reuter Felix Salmon, S & P ne se positionne pas comme un conseiller en investissement. Contrairement à Moody's et Fitch, il ne donne pas aux investisseurs une vision globale du risque attaché à un instrument de dette. Au lieu de cela, il fournit simplement aux investisseurs un aperçu de la probabilité de l'emprunteur de s'acquitter de ses obligations de la dette.

Dernier mot

Les agences de notation se spécialisent dans l'évaluation de la solvabilité des entreprises, de sorte que les investisseurs accordent une grande importance à leur opinion lorsqu'ils tentent d'établir le niveau de risque associé à un instrument d'emprunt. Ces investisseurs accordent une importance particulière à l'opinion de l'agence de notation la plus vénérée au monde: S & P.

Il n'est pas surprenant que les investisseurs accordent plus d'attention aux dettes qui ont été améliorées par S & P et qui peuvent vendre des obligations qui ont été dégradées. De plus, l'opinion de S & P peut influencer considérablement le moral des investisseurs partout dans le monde, comme en témoigne la performance du marché après que S & P ait dégradé la dette souveraine des États-Unis.

(Crédit photo: Bigstock)

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