fr.lutums.net / Qu'est-ce qu'un Exchange-Traded Note (ETN) - Comment ils diffèrent des ETF

Qu'est-ce qu'un Exchange-Traded Note (ETN) - Comment ils diffèrent des ETF


Comme une obligation, un billet négocié en bourse (ETN) est un instrument de dette dont la date d'échéance est fixée à laquelle l'émetteur promet de rembourser votre investissement. Cependant, contrairement à une obligation, elle ne rapporte pas d'intérêt ou ne garantit pas de payer un pourcentage fixe de vos dépenses initiales. Au lieu de cela, il suit un index ou une classe d'actifs sous-jacent, sans pour autant accorder la propriété de l'un de ses composants.

Le montant que vous recevez à l'échéance, ou lorsque vous vendez l'obligation sur le marché secondaire, est basé sur le rendement de l'indice sous-jacent - vous recevez votre placement principal plus ou moins le gain ou la perte survenu durant votre période de propriété. Par exemple, si vous investissez 1 000 $ dans un FNB conçu pour suivre le cours du pétrole au cours d'une période où sa valeur augmente de 15%, vous recevrez 1 150 $ au rachat. S'il baisse de 15%, vous recevrez 850 $.

ETNs: définition et principales caractéristiques

Les ETN ont certaines caractéristiques essentielles notables. Ils partagent bon nombre d'entre eux avec des obligations ou des fonds négociés en bourse (ETF).

  • Problème Les ETN sont généralement émis par de grandes institutions financières, telles que Barclays, par lots d'au moins 50 000 unités. Comme il n'est pas pratique pour les investisseurs habituels de les acheter directement auprès de l'émetteur - cela est généralement fait par des investisseurs institutionnels - ils les achètent sur le marché secondaire.
  • Date d'échéance À l'instar des obligations non garanties (et contrairement aux FNB et aux fonds indiciels), chaque FNB a une date d'échéance prédéterminée et est soutenu par la promesse de l'émetteur de rembourser son capital.
  • Suivi et propriété des actifs . En tant que titres de créance, les ETN ne possèdent jamais d'actifs. Ils ne font que suivre la performance d'un indice ou d'une classe d'actifs. Parce qu'ils ne possèdent pas d'actifs, ils suivent exactement cette performance. En revanche, les FNB et les fonds indiciels doivent acheter et vendre des actifs pour imiter les indices qu'ils suivent. Dans certaines circonstances, cela entraîne une erreur de suivi, une situation dans laquelle la valeur des avoirs du fonds ne reflète pas fidèlement la valeur de ce qu'il est censé suivre.
  • Risque de crédit . En tant que titres de créance, tous les ETN ont un risque de crédit. Comme ils ne sont soutenus que par la foi et le crédit de l'émetteur, leurs prix peuvent augmenter ou diminuer indépendamment des actifs ou de l'indice qu'ils suivent. Dans le pire des cas, vous risquez de perdre l'ensemble de votre investissement dans un ETN si son émetteur tombe en panne, même si l'indice qu'il suit s'en sort bien. En revanche, étant donné que les ETF détiennent effectivement les actifs qu'ils suivent, leurs prix de marché sont soutenus par la valeur intrinsèque des composants sous-jacents. À moins que la valeur de tous ces composants tombe à zéro, l'instrument ne sera pas sans valeur.
  • Liquidité Comme les ETF, les ETN sont négociés sur des marchés boursiers (le marché secondaire) et sont facturés en temps réel, bien que les investisseurs soient libres de les détenir jusqu'à leur date d'échéance. Notez que certains ETN peu négociés ont des problèmes de liquidité.
  • Aucune exigence d'achat minimum . À l'instar des FNB, les FNB sont émis à une certaine valeur nominale, généralement 25 $ l'unité, sans exigence d'achat minimum. En revanche, l'obligation d'achat minimum pour certaines obligations d'État et de sociétés peut être de 10 000 $.
  • Ratio de dépenses . Comme les ETF, et contrairement aux obligations, les ETN peuvent venir avec un ratio de dépenses annuel. Ces ratios peuvent varier de moins de 0, 2% à 1, 5%, selon la complexité de l'ETN. Par exemple, vous devez payer 1, 35% par an pour le très complexe Barclays S & P VEQTOR ETN (VQT), qui suit simultanément le S & P 500, l'indice de volatilité S & P (VIX) et la trésorerie. Son prix reflète l'allocation optimale entre ces trois indices à un moment donné.

Distinctions clés entre les ETN et les ETF

  • Les ETN ne possèdent rien
  • Les BNB sont beaucoup moins nombreux et populaires que les FNB
  • Les ETF sont plus liquides que les ETN
  • La valeur d'un ETN dépend du risque de crédit de l'émetteur et de la valeur de l'indice ou des actifs qu'il suit

Avantages

Les ETN présentent plusieurs avantages par rapport aux autres véhicules d'investissement, notamment les ETF, les obligations et les actions:

1. Les ETN suivent parfaitement la performance de l'indice sous-jacent

Étant donné que les FNB détiennent effectivement des actions et / ou d'autres titres selon l'indice qu'ils suivent, ils doivent rééquilibrer périodiquement leurs avoirs pour s'assurer qu'ils correspondent à la performance du sous-jacent. Cela peut créer un problème appelé tracking error - un écart entre le portefeuille d'un ETF et l'indice qu'il suit. Le suivi précis d'un indice de référence peut exiger beaucoup d'achat et de vente - si les composants individuels ne sont pas très liquides, il peut être difficile de reproduire fidèlement sa performance. En tant que détenteur d'un FNB, cela peut réduire vos rendements.

En revanche, l'ETN est l'un des rares véhicules d'investissement conçus pour imiter la performance d'un indice ou d'une classe d'actifs sans conférer la propriété des titres sous-jacents. Par conséquent, l'émetteur d'un ETN n'a pas à s'inquiéter de rééquilibrer périodiquement ses actifs - et tous les problèmes que ce processus peut créer. La valeur de marché de l'instrument reflète simplement celle de son indice désigné ou de son panier d'actifs à tout moment.

2. Traitement fiscal

Par rapport aux obligations, aux fonds et même aux actions ordinaires, les ETN sont souvent assortis de considérations fiscales plus simples et plus attrayantes. Étant donné que les ETN ne paient généralement pas d'intérêts, vous n'aurez pas à vous en soucier chaque année, comme vous le feriez avec une obligation traditionnelle.

Le fait que les ETN ne détiennent pas d'actifs sous-jacents signifie qu'ils n'ont pas à effectuer de distributions annuelles de gains en capital. Les FNB, les fonds indiciels et les fonds d'investissement à capital fixe qui détiennent des actions à dividende individuel peuvent être tenus de verser des distributions annuelles de dividendes - une autre considération fiscale qui ne s'applique pas aux détenteurs de FNB. Dans la majorité des cas, vous ne payez que des impôts (sous la forme de gains en capital à court ou à long terme, selon que vous détenez l'instrument depuis plus ou moins d'un an) lorsque vous vendez votre ETN ou lorsqu'il atteint maturité.

3. Accès total aux marchés non liquides ou nouveaux

Les ETN donnent aux investisseurs réguliers un accès aux marchés et aux classes d'actifs qui pourraient normalement être hors de portée. Alors que les ETF, les fonds indiciels et les fonds obligataires offrent un accès à de nombreux instruments novateurs, y compris des paniers monétaires et des contrats à terme, ils le font souvent d'une manière qui crée des difficultés logistiques pour les investisseurs directs. Par exemple, les marchés de ces instruments ont tendance à être illiquides et peuvent exiger des commissions élevées ou des exigences d'investissement minimales qui ne sont pas pratiques pour les petits investisseurs. En l'absence de telles contraintes, les ETN sont libres de suivre presque tous les investissements.

4. Meilleure flexibilité que les obligations

Depuis qu'ils négocient sur les marchés boursiers, ils peuvent être achetés et vendus à tout moment tout au long de la journée de négociation. Et, comme les transactions boursières et obligataires, les transactions ETN se règlent dans les trois jours ouvrables. Et puisqu'ils ont généralement une valeur nominale de 25 $ chacun, comparativement à 1 000 $ pour une obligation individuelle, il est plus abordable d'acheter une unité ETN qu'une obligation. De plus, certaines obligations comportent des exigences d'achat minimales, ce qui augmente encore leur coût.

Désavantages

Les BNB présentent également plusieurs inconvénients par rapport aux autres instruments financiers:

1. Risque de crédit

En tant que titre de créance dont la valeur dépend de la notation de crédit de l'émetteur, chaque ETN présente un certain niveau de risque de crédit. Même ceux émis par une institution financière avec une notation de crédit solide, comme Barclays (actuellement A-, selon Standard & Poor's), comportent toujours des risques. Par exemple, une réduction à la mi-2013 de la note de crédit de Barclays par rapport à AA correspondait à une baisse des prix de plusieurs points de pourcentage de nombreux ETN de la société. Alors que les détenteurs d'obligations sont confrontés à des risques similaires, les propriétaires des ETF ne sont pas directement affectés par les changements de la solvabilité des émetteurs de leurs titres.

2. Moins d'émetteurs d'ETN

Il y a environ sept ETF pour chaque ETN. Sans surprise, il y a également moins d'émetteurs d'ETN - seulement neuf ou dix au total, en 2013. Cela crée des problèmes pour les investisseurs ETN.

Si vous souhaitez capturer les performances d'un index très spécifique, vous ne pourrez peut-être pas trouver un ETN avec les fonctionnalités souhaitées. Par exemple, l'indice Momentum sectoriel à grande capitalisation (EEH) des États-Unis, négocié par HSBC USA, est le seul ETN disponible pour les investisseurs qui veulent tirer parti des fluctuations de l'indice de rendement global S & P 500 (SPTR). ). D'autre part, même si vous trouvez un ETN avec des caractéristiques appropriées, son émetteur peut avoir une cote de crédit sommaire qui rend l'instrument trop risqué pour vous.

3. Certains ETN ont des problèmes de liquidité

Les ETF se négocient à des volumes plus élevés et ont généralement des capitalisations boursières plus élevées (la valeur marchande totale de leurs parts en circulation) que les ETN. En 2014, la capitalisation boursière totale de tous les FNB en circulation s'établissait à environ 1, 7 billion de dollars. Un chiffre comparable pour le marché des ETN est plus difficile à obtenir, mais il est sans aucun doute beaucoup plus bas - moins de 100 milliards de dollars.

Alors que les ETN offrent la flexibilité des actions et des ETF négociés sur le marché, certains ETN individuels sont très peu négociés. Le prospectus de chaque ETN - et souvent le tableau des avertissements sur le site web de ses émetteurs - contient un avertissement selon lequel "un marché pourrait ne pas se développer" après l'émission d'un ETN donné. Certains ETN sont rarement achetés et vendus, ce qui fait qu'il est difficile pour les acheteurs et les vendeurs potentiels d'obtenir des prix équitables sur le marché libre. C'est bien si vous voulez garder vos ETN à l'échéance, mais pas si vous cherchez à négocier régulièrement.

4. Peu d'options pour les investisseurs

Comme les obligations, les ETN ont une date d'échéance fixe et sont soutenus par la confiance et le crédit de leur émetteur, mais il y a une différence flagrante: Peu d'ETN font des paiements d'intérêts réguliers. Ils ne réalisent pas non plus de gains en capital réguliers ou de distribution de dividendes, contrairement à de nombreux FNB. Bien que cela simplifie les considérations fiscales liées à l'ETN, ce n'est pas une option intéressante pour les investisseurs.

Dernier mot

Les ETN sont souvent décrits comme un croisement entre des ETF et des obligations. Comme les FNB, ils négocient en bourse et sont conçus pour imiter la valeur sous-jacente d'un indice particulier ou d'un panier d'actifs. Comme les obligations, un ETN est soutenu par la promesse de remboursement de son émetteur et dépend donc fortement de la notation de crédit de l'émetteur.

Comme ils ne possèdent pas les actifs qu'ils suivent, les ETN offrent l'avantage relatif de l'accès à des actifs illiquides sans les problèmes logistiques associés à la propriété effective. De plus, cette structure leur permet de suivre parfaitement leur indice ou leurs actifs sous-jacents, et simplifie les considérations fiscales de leurs détenteurs. Cependant, ils sont un mauvais choix pour ceux qui cherchent des revenus de paiements d'intérêts ou de dividendes.

Êtes-vous l'un des rares investisseurs de détail qui ont possédé un ETN? Comment évaluez-vous votre expérience et la recommanderiez-vous à un ami?


3 façons d'économiser sur les nettoyants ménagers et les produits d'entretien ménager

3 façons d'économiser sur les nettoyants ménagers et les produits d'entretien ménager

Personnellement, je fais de mon mieux pour obtenir le prix le plus bas possible sur n'importe quoi. Cela comprend la plupart des nettoyants ménagers que j'utilise. Pour certains, j'ai arrêté de les utiliser complètement et je suis parti faire mon propre avec d'autres, j'utilise une alternative générique moins chère. Cepen

(Argent et affaires)

Attention à une bulle sur ce marché

Attention à une bulle sur ce marché

Comme le dit le proverbe, «ceux qui n'apprennent pas de l'histoire sont condamnés à le répéter». Tout le monde se souvient de la bulle technologique du début des années 2000, quand beaucoup de sociétés technologiques sans parapublic se négociaient à des valorisations extrêmes. Au cours des dernières années, nous avons traversé la bulle immobilière dans laquelle les prix des maisons ont atteint des niveaux insoutenables. Pour garder une

(Argent et affaires)