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Modèle d'évaluation des réductions de dividendes pour les actions - Formule et exemple


L'un des problèmes auxquels les investisseurs sont confrontés sur le marché boursier est de déterminer la valeur des actions dans lesquelles ils envisagent d'investir. La comparaison de la valeur d'une action à son prix de marché permet aux investisseurs de déterminer si une action est négociée à un prix supérieur ou inférieur à sa valeur réelle. Les investisseurs tentent de diverses façons d'évaluer les actions, mais l'un des plus anciens et des plus fondamentaux est le modèle d'actualisation des dividendes.

Le modèle d'évaluation de l'actualisation des dividendes utilise des dividendes futurs pour prédire la valeur d'une action et repose sur l'hypothèse que les investisseurs achètent des actions dans le seul but de recevoir des dividendes. En théorie, il existe une base solide pour le modèle, mais elle repose sur beaucoup d'hypothèses. Néanmoins, il est encore souvent utilisé comme un moyen d'évaluer les stocks.

Jetons un coup d'oeil à la théorie derrière le modèle d'escompte de dividende, comment cela fonctionne, et si et quand vous devriez l'employer pour évaluer si acheter un stock.

Théorie et processus derrière le modèle d'évaluation

Les investisseurs rationnels investissent dans des titres pour gagner de l'argent. Le concept derrière ce modèle est que les investisseurs achèteront une action qui les récompensera avec des paiements en espèces futurs. Les paiements de dividendes futurs sont utilisés pour déterminer combien le stock vaut aujourd'hui.

Afin d'utiliser le modèle, les investisseurs doivent accomplir quelques choses:

1. Versements de dividendes futurs approximatifs

Ce n'est pas toujours une tâche facile, car les entreprises n'offrent pas les mêmes versements de dividendes chaque année. Les dividendes sont les parts du bénéfice que les sociétés choisissent de redistribuer à leurs actionnaires. Les sociétés font varier ces paiements, mais en règle générale, les investisseurs supposent généralement que les sociétés redistribuent un pourcentage donné de leurs gains à leurs actionnaires. Bien sûr, cela pose le défi supplémentaire de prévoir les revenus futurs, ce qui est généralement accompli en prévoyant une croissance ou une baisse des ventes et des dépenses au cours des prochaines années. Ensuite, ils peuvent calculer le montant d'argent qui devrait être versé sous forme de dividendes et diviser par le nombre d'actions en circulation pour déterminer le montant des dividendes que chaque investisseur est payé pour chaque action qu'ils possèdent.

2. Déterminer un taux d'actualisation pour les paiements futurs

Déterminer la valeur d'une part de stock n'est pas aussi simple que d'additionner tous les paiements de dividendes futurs. Les paiements effectués dans un proche avenir sont considérablement plus précieux que ceux effectués dans les années ultérieures en raison de la valeur temps de l'argent. Imaginez qu'un investisseur envisage d'investir pour cinq ans. Les paiements qu'il reçoit après la première année peuvent être réinvestis pendant quatre ans, alors que les paiements qu'il reçoit après cinq ans ne peuvent pas être réinvestis. Par conséquent, les paiements qu'il reçoit en une année sont beaucoup plus précieux. Les investisseurs ont besoin d'une méthode d'actualisation de la valeur de ces dividendes. Ceci est accompli en déterminant un taux de rendement requis pour les investisseurs, ce qui est généralement supposé être le montant d'argent qu'ils pourraient gagner en investissant dans le marché boursier dans son ensemble (généralement approché avec le rendement estimé de l'indice S & P) ou une combinaison de investir dans des actions et des obligations donnant le taux d'intérêt actuel.

3. Appliquez les calculs pour le modèle

L'équation pour le modèle de réduction du dividende est:

Dans ce modèle, P représente la valeur actuelle de l'action, Div représente les dividendes versés aux investisseurs au cours d'une année donnée, et r est le taux de rendement requis auquel les investisseurs s'attendent compte tenu du risque de l'investissement.

En outre, la valeur d'une société dont le dividende croît à un taux constant perpétuel est représentée par la fonction suivante, où g est le taux de croissance constant que les dividendes de la société devraient atteindre pendant la durée de l'investissement:

En utilisant ces deux formules en conjonction l'une avec l'autre, le modèle d'actualisation des dividendes prévoit une technique simple pour évaluer une action en fonction de ses dividendes futurs attendus.

Exemple du modèle d'évaluation des escomptes de dividendes

ABC Corporation verse des dividendes de 2 $ par action. Les investisseurs s'attendent à un taux de rendement de 8% sur leur investissement. Les dividendes devraient augmenter de 5% pour un an puis de 3% chaque année par la suite. En appliquant le modèle de réduction en utilisant les deux formules ci-dessus, la valeur de l'investissement peut être calculée dans chaque période:

  • Année 1. La valeur de l'investissement pour cette période est de 2, 00 $ / 1, 08 = 1, 85 $.
  • Année 2. Les dividendes pour cette année ont augmenté à 2, 10 $ par action sur la base du taux de croissance de 5%. La valeur de l'investissement pour cette période devrait valoir 2, 10 $ / (1, 08) ^ 2 = 1, 80 $
  • Valeur de croissance constante. Selon l'équation de croissance constante énumérée ci-dessus, la valeur de croissance constante d'une action est de 2, 10 $ / (0, 08-0, 03) = 42 $.

Valeur d'une action de ABC Corporation. La valeur d'une action est calculée en utilisant les deux formules ci-dessus pour calculer la valeur des dividendes de chaque période: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = 45, 65 $ par action.

Comparer à une valeur d'une part actuelle de stock. C'est la partie la plus importante du modèle. Si une action se négocie à moins de 45, 65 $ par action, l'action est sous-évaluée et elle peut en profiter en l'achetant. Si l'action se négocie à plus de 45, 65 $ par action, elle pourrait profiter de la vente à découvert du titre.

Avantages

Il y a trois raisons principales pour lesquelles le modèle de réduction des dividendes est une technique d'évaluation populaire:

1. Simplicité des calculs
Une fois que les investisseurs connaissent les variables du modèle, le calcul de la valeur d'une action est très simple. Il suffit d'un peu d'algèbre pour calculer le prix du stock.

2. Base sonore et logique du modèle
Le modèle repose sur la prémisse que les investisseurs achètent des actions afin de pouvoir être payés à l'avenir. Même s'il existe un certain nombre de raisons pour lesquelles les investisseurs peuvent acheter un titre, cette base est correcte. Si les investisseurs n'ont jamais reçu de paiement pour leur sécurité, cela ne vaudrait rien.

3. Le processus peut être inversé pour déterminer les taux de croissance attendus par les experts
Après avoir examiné le prix d'une action, les investisseurs peuvent réorganiser le processus pour déterminer les taux de croissance des dividendes attendus pour l'entreprise. Ceci est utile s'ils connaissent la valeur prédite d'une action mais souhaitent connaître les dividendes attendus.

Désavantages

Bien que de nombreux investisseurs utilisent encore le modèle, il est devenu beaucoup moins populaire ces dernières années pour diverses raisons:

1. Reflète la rationalité, pas la réalité
Le modèle d'actualisation des dividendes est basé sur le concept selon lequel les investisseurs investissent dans des actions qui sont les plus susceptibles de les payer le plus. Bien que ce soit la façon dont les investisseurs devraient se comporter, cela ne reflète pas toujours la façon dont les investisseurs se comportent. De nombreux investisseurs achètent des actions pour des raisons qui n'ont rien à voir avec la situation financière de la société ou ses paiements de dividendes futurs. Certains investisseurs achètent une entreprise qui est plus glamour ou intéressante. Cela explique souvent pourquoi il y a un écart entre la valeur intrinsèque d'une action et la valeur marchande réelle.

2. Difficulté à déterminer les variables qui entrent dans le modèle
Le modèle de réduction des dividendes est simple à utiliser. Cependant, il est difficile de déterminer les chiffres qui s'y rapportent, ce qui peut donner des résultats inexacts. Les entreprises sont souvent imprévisibles avec leurs dividendes, les prédisant pour ce modèle est donc difficile. Il est également très difficile d'estimer les ventes futures d'une entreprise, ce qui influe sur la capacité d'une société à maintenir ou à accroître ses dividendes.

3. Les dividendes ne sont pas la seule façon dont les bénéfices ont de la valeur pour les investisseurs
Les investisseurs peuvent être principalement concernés par les dividendes, mais tous les bénéfices sont toujours détenus par des investisseurs. Les dividendes représentent seulement la part des gains qu'une société choisit de payer. Les bénéfices non répartis sont encore dus aux investisseurs et comptent toujours pour leur richesse. C'est pourquoi les nouveaux modèles évaluent le flux de trésorerie global d'une entreprise, et non le montant qui est remboursé aux investisseurs.

4. Préférence des investisseurs
Les investisseurs ont tendance à confirmer leurs propres attentes. Cela signifie que la plupart des investisseurs vont proposer leurs propres valeurs pour un titre puisque beaucoup d'intrants sont quelque peu subjectifs. Seuls ceux qui peuvent se forcer à être objectifs trouveront probablement des variables précises pour le modèle.

5. Modèle d'évaluation sensible
Ce modèle est très sensible aux petits changements dans les variables d'entrée. Par conséquent, il peut être facile d'identifier accidentellement un titre comme étant surévalué ou sous-évalué si vous êtes légèrement hors de votre estimation de l'entrée spécifique.

6. Inutile pour évaluer les actions sans paiements de dividendes actuels ou à venir
Comme mentionné précédemment, les investisseurs ne peuvent recevoir de la valeur d'une entreprise qui leur versera des dividendes à un moment donné. Cependant, certaines sociétés n'offrent actuellement pas de dividendes à un moment donné et ne devraient pas le devenir dans un proche avenir. Il y a dix ans, Microsoft n'avait jamais versé de dividende, mais était l'un des titres les plus performants de tous les temps. Les investisseurs connaissaient la valeur de la société et ils pourraient recevoir des dividendes plus tard. Cependant, le modèle de réduction du dividende aurait été un moyen inutile d'essayer d'évaluer le stock.

Dernier mot

Le modèle d'actualisation des dividendes est une tentative logique et rationnelle d'estimer la valeur des actions d'une société. Dans un monde simulé, investir dans une action basée uniquement sur la valeur de leurs dividendes futurs serait un système parfait.

Malheureusement, ce n'est pas toujours un indicateur fiable dans le monde réel. Les investisseurs sont souvent irrationnels et les variables sont difficiles à prévoir. Ce sont des défis auxquels tous les modèles d'évaluation doivent faire face. Même si des variables telles que les dividendes futurs pouvaient être prévues avec précision, il serait toujours impossible de connaître la véritable valeur d'une action sur le marché. Cependant, les investisseurs doivent au moins tenter d'estimer la valeur d'une action avant d'investir afin de pouvoir prendre une décision éclairée.

Avez-vous utilisé le modèle de réduction du dividende pour évaluer un stock? Quels sont les avantages et les inconvénients basés sur vos propres expériences personnelles?


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