fr.lutums.net / 7 Mesures et évaluations du rendement des fonds communs de placement - Ce qu'ils signifient

7 Mesures et évaluations du rendement des fonds communs de placement - Ce qu'ils signifient


Pendant des années, les investisseurs, les gestionnaires de fonds et les analystes boursiers ont cherché des indicateurs fiables pour projeter le rendement futur et le risque de posséder un titre, une obligation ou un portefeuille de titres. Les hypothèses sous-jacentes sont les suivantes:

1. Tous les investissements comportent un risque inhérent à la propriété.
2. Les rendements et les risques peuvent être quantifiés objectivement par l'analyse mathématique des résultats historiques.
3. La corrélation entre le rendement potentiel et le risque sous-jacent varie constamment, offrant des occasions d'acquérir des placements avec un rendement potentiel maximal et un risque minimal.

Ces hypothèses illustrent la gestion moderne du portefeuille et constituent la base du modèle de tarification des immobilisations (CAPM) largement utilisé dans les années 1960, qui a conduit à un prix Nobel Memorial en économie pour ses créateurs. Grâce à la technologie, Wall Street gagne en masse et analyse des quantités massives de données historiques à la recherche de relations cachées, souvent obscures, afin d'identifier des opportunités non découvertes pour un gain sans risque. Les résultats de leur analyse sont souvent mis à la disposition du public par des investisseurs privés.

Mesures des portefeuilles d'actions ordinaires et de fonds communs de placement

Les actions ordinaires, les fonds communs de placement et les portefeuilles gérés ont été assignés certaines mesures par lesquelles les analystes jugent leur performance.

1. Alpha
L'alpha est la mesure du rendement d'un portefeuille par rapport à un indice de référence spécifique, ajusté en fonction du risque. Le S & P 500 est le benchmark le plus couramment utilisé - et celui que vous pouvez supposer utilisé sauf indication contraire -. Un investissement avec un alpha supérieur à zéro a fourni plus de rendement pour le montant de risque pris en charge. Un alpha négatif - inférieur à zéro - indique un titre qui a sous-performé l'indice de référence; il a gagné trop peu pour le risque assumé. Les investisseurs veulent généralement des investissements avec des alphas élevés.

2. Bêta
Le bêta est la mesure de la volatilité d'un investissement par rapport à un autre indice de marché, tel que le S & P 500. La volatilité indique la probabilité qu'un titre enregistre de fortes fluctuations de valeur. Si la valeur bêta est de 1, 0, l'investissement évolue parallèlement au S & P ou connaît une certaine volatilité similaire à celle du S & P. Si le bêta est positif, l'investissement bouge plus que l'indice; s'il est négatif, l'investissement est moins volatil que l'indice. Par exemple, un bêta de 2, 0 projette un mouvement deux fois supérieur à celui du marché. En supposant une variation du prix du marché de 15%, l'investissement pourrait augmenter ou diminuer de 30%. Les investisseurs conservateurs préfèrent généralement les placements à faible bêtas pour réduire la volatilité de leurs portefeuilles.

3. Valeur R-Squared
La valeur R-carré est une mesure de la fiabilité du nombre bêta. Il varie entre zéro et 1.0, avec zéro étant aucune fiabilité et 1.0 étant la fiabilité parfaite.

Les deux graphiques illustrent la variabilité du rendement de deux fonds par rapport à la volatilité de l'indice S & P 500 au cours de la même période. Chaque valeur y représente le rendement d'un fonds par rapport aux rendements du S & P 500 (valeurs x) au cours de la même période. La bêta, ou la ligne créée en traçant ces valeurs, est la même dans chaque cas. Cela suggère que la corrélation entre chaque fonds et le S & P 500 est identique. Cependant, un examen plus approfondi indique que le bêta dans le deuxième graphique est beaucoup plus fiable que le bêta dans le premier graphique, car la dispersion des rendements individuels (x) est beaucoup plus stricte. Par conséquent, la valeur R-carré est plus élevée pour le fonds dans le deuxième graphique.

4. Déviation standard
Alors que le bêta mesure généralement les mouvements d'un investissement par rapport à un indice tel que le S & P 500, l'écart-type mesure la volatilité d'un investissement d'une manière différente. Au lieu de comparer le rendement de l'investissement à un indice de référence, l'écart type compare les rendements individuels d'un placement (par exemple, le cours de clôture chaque jour) sur une période donnée par rapport à son rendement moyen sur la même période. Plus les rendements individuels s'écartent du rendement moyen de l'investissement, plus l'écart-type est élevé.

Un investissement avec un écart-type de 16, 5 est plus volatil qu'un investissement avec un écart-type de 12, 0. Selon Morningstar Ratings, l'écart-type pour le S & P 500 a été de 18, 8 pour les cinq dernières années.

5. Ratio de Sharpe
Développé par le Dr William Sharpe, professeur à la Stanford Graduate School of Business et l'un des récipiendaires du prix Nobel pour sa contribution au modèle de valorisation des immobilisations, le ratio de volatilité de Sharpe est une mesure du rendement d'un portefeuille par rapport à un revenir. Le rendement sans risque le plus souvent utilisé est le taux d'intérêt sur une facture du Trésor américain à trois mois.

La prémisse sous-jacente est qu'un investisseur devrait recevoir un rendement plus élevé s'il assume plus de volatilité dans son portefeuille. Théoriquement, plus le ratio est élevé, plus le rendement du portefeuille a été important par rapport au risque pris. Un ratio de 1, 0 indique que le rendement correspond à ce qui devrait être attendu pour le risque pris, un ratio supérieur à 1, 0 indique que le taux était meilleur que prévu et inférieur à 1, 0 indique que le rendement ne justifie pas le risque pris. . Les raffinements des ratios de retour à la volatilité comprennent le ratio de Sortino, le ratio de Treynor et la mesure de performance d'ajustement du risque (RAP) de Modigliani.

6. Ratios de capture
Les ratios de recouvrement, ou le pourcentage des mouvements du marché au cours d'une période donnée reflétés dans un portefeuille, sont censés représenter un moyen plus simple de refléter le rendement d'un gestionnaire de portefeuille. Par exemple, si le S & P 500 a progressé de 20% alors que le portefeuille géré a augmenté de 25%, le portefeuille a enregistré plus de gains que le mouvement du marché et aurait un ratio de 1, 25 (25% / 20%). rapport . Si le marché baisse de 20% et que le portefeuille chute de 25%, le ratio de capture baissier serait également de 1, 25, indiquant que le portefeuille a sous-performé le marché sur la période. Généralement, les investisseurs préfèrent un fonds avec un ratio de capture à la hausse sur des marchés en hausse supérieur à 1, 0 et un ratio de capture à la baisse inférieur à 1, 0.

7. Évaluations indépendantes
Des sociétés telles que Lipper et Morningstar ont des systèmes de notation exclusifs pour évaluer les fonds communs de placement en fonction du rendement ajusté au risque. Morningstar utilise des étoiles et attribue une note de cinq étoiles au top 10% des fonds d'une catégorie de fonds. Lipper fournit une variété de notations différentes en fonction de l'objectif de l'investisseur - rendement total, rendement constant et autres. Il existe également divers autres services de classement propriétaires, tels que Zacks (utilisé par Yahoo! Finance) et The Street. Les services de notation tels que Standard & Poor's et Moody's analysent et classent les sociétés en fonction de leur solvabilité.

Dernier mot

Les investisseurs avisés comprennent qu'il n'y a pas de ratio ou de mesure unique fiable en tout temps, ni de société de notation dont les conseils et l'analyse sont toujours corrects. La vérification de l'analyse et des classements avec des sources multiples est une exigence de l'investissement intelligent et un processus qui ne devrait jamais être omis dans la détermination des actions dans lesquelles investir.

Indépendamment de votre stratégie d'investissement, comprenez les différentes mesures de performance afin de mieux évaluer les portefeuilles, gérés ou non, en fonction de vos objectifs de placement et de votre tolérance au risque.


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