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Qu'est-ce qu'une obligation d'entreprise - Types, taux et comment acheter


Depuis mars 2009, le marché boursier a été déchiré. Les trois principaux indices américains ont au moins doublé leur valeur, et les investisseurs retraités - sans parler de ceux qui gagnent leur vie sur le marché - poussent un long soupir de soulagement collectif. Sur le papier, une grande partie des dégâts de la crise financière de la fin des années 2000 a été perdue.

Cependant, de nombreux investisseurs ont appris à leurs dépens la valeur de la diversification de leur portefeuille avec des véhicules d'investissement à risque faible à modéré qui offrent un compromis entre la sécurité et le retour sur investissement, ou ROI.

Les obligations de sociétés peuvent fournir des paiements d'intérêt prévisibles pour les investisseurs à la recherche de revenus, ainsi que des niveaux de risque gérables. Cependant, ils comportent certains inconvénients que vous devriez examiner attentivement avant d'investir.

Les bases des obligations d'entreprise

Les obligations de sociétés sont des titres de créance émis par des sociétés. Ils peuvent être émis par des sociétés cotées en bourse, ainsi que par des sociétés privées. Comme d'autres titres de créance, des obligations de sociétés sont émises pour financer des projets d'immobilisations, comme la construction d'un nouvel entrepôt ou d'une nouvelle installation de fabrication, ou l'achat de nouveaux biens, d'équipements ou de stocks. Ils sont généralement émis en unités qui portent une valeur nominale, également connu sous le nom, de 1000 $.

La valeur nominale est le montant que l'émetteur de l'obligation est tenu de payer au détenteur à la date d'échéance de l'obligation. Cependant, certaines obligations peuvent avoir un montant d'achat minimum de 5 000 $ ou 10 000 $.

Structure

Puisque les obligations sont un instrument d'emprunt, elles effectuent des paiements d'intérêts réguliers aux investisseurs qui les achètent. À l'instar des bons du Trésor, les obligations de sociétés sont assorties de dates d'échéance précises, auxquelles la société rembourse le capital du porteur et tous les intérêts impayés.

Les échéances des obligations d'entreprises vont d'une année à 30 ans. Les obligations à échéance inférieure à un an sont connues sous le nom de papier commercial ou de financement à court terme et sont plus susceptibles d'être détenues par des entités financières plus importantes, notamment des banques, des fonds communs de placement et des fonds spéculatifs. Les obligations de sociétés sont un instrument populaire pour les investisseurs à la recherche de revenus, des institutions financières qui souhaitent compenser les investissements à risque élevé aux investisseurs de retraite qui souhaitent gagner un revenu d'intérêt sur une période donnée.

Avant de délivrer une nouvelle obligation au grand public, une société - qu'elle soit détenue par des intérêts privés ou cotée en bourse - est tenue de publier un prospectus décrivant l'utilisation prévue de l'argent. Le prospectus décrit la durée de l'obligation, y compris sa date d'échéance finale et sa date d'appel - la première date à laquelle son émetteur peut la racheter. Il décrit également le taux d'intérêt initial de l'obligation, qui est plus élevé que les taux des obligations d'État ayant des durées identiques. Et le prospectus décrit comment et quand l'intérêt de l'obligation est payé - qu'il soit déboursé trimestriellement, semestriellement, annuellement ou en une somme forfaitaire lorsque l'émetteur rachète l'obligation.

Enfin, le prospectus décrit le droit de remboursement de l'obligataire en cas de défaut ou de faillite. Les détenteurs d'obligations de sociétés garanties, qui sont directement liés à des actifs physiques tels que des biens immobiliers ou de l'équipement, sont parmi les premiers créanciers à être remboursés en cas de faillite ou de défaut. Les détenteurs d'obligations non garanties, qui sont simplement garanties par la promesse de l'émetteur de rembourser l'investissement, ne sont remboursés qu'après que tous les créanciers garantis ont été satisfaits.

Types d'obligations d'entreprise

Contrairement aux actions ordinaires, les obligations de sociétés ne confèrent aucun droit de propriété à la société sous-jacente. Lorsque vous achetez une obligation d'entreprise, vous devenez un créancier de l'entreprise qui l'a émise. Ces liens se présentent sous plusieurs formes différentes:

  • Taux fixe: Ce type d'obligation porte un taux d'intérêt fixe (déterminé par la cote de crédit de l'émetteur à la date d'émission de l'obligation) pour toute sa durée de vie. Les obligations à taux fixe effectuent généralement des paiements d'intérêts semestriels. Ils sont actuellement le type le plus courant d'obligations d'entreprises.
  • Taux variable: Les taux de ces instruments changent en réponse aux fluctuations des taux de référence à long terme, la plupart des obligations changeant une fois par an. Leur rendement est généralement déterminé par la cote de crédit de l'entreprise à la date de chaque paiement d'intérêts.
  • Taux flottant: Les taux d'intérêt des obligations à taux variable fluctuent en fonction des taux de référence du marché tels que le Libor ou le taux des fonds fédéraux, et sont également déterminés par la cote de crédit de la société à la date de chaque réajustement. Contrairement aux réajustements annuels des obligations à taux variable, les modifications des obligations à taux variable ont généralement lieu après chaque paiement d'intérêts trimestriel.
  • Coupon zéro: Ces obligations accumulent des intérêts à des intervalles trimestriels, semestriels ou annuels, mais ne les versent pas avant leur date d'échéance ou d'appel. Leurs taux sont déterminés par les cotes de crédit de leurs émetteurs à la date d'émission.
  • Callable: Les émetteurs d'obligations rachetables ont le droit de les racheter à leurs détenteurs pendant une période de temps ou après une date prédéterminée. Par exemple, une obligation remboursable avec une date d'échéance finale du 31 janvier 2028 et une date d'appel du 31 janvier 2020 peut - mais ne doit pas - être rachetée après cette dernière date. Si une obligation est appelée, son émetteur paie généralement la valeur nominale - 1 000 $ par part - et tout intérêt couru impayé.
  • Remboursable: Après une date déterminée, les détenteurs d'obligations remboursables en actions sont autorisés à demander à l'émetteur le remboursement de leur capital plus tout l'intérêt accumulé. Cela se produit souvent quand un détenteur d'obligations décède - les héritiers des détenteurs d'obligations décédés peuvent avoir une «option de survivant» qui leur donne le droit de vendre des obligations héritées à leurs émetteurs.
  • Convertible: Une obligation convertible peut être convertie en un montant fixe des actions ordinaires de son émetteur. Cela permet au créancier d'une société d'obtenir une participation réelle dans ce capital. Comme les étangs callable et puttable, les obligations convertibles sont assorties de restrictions quant à la manière et au moment de la conversion. Ils sont également plus sensibles aux fluctuations du cours des actions des émetteurs que les autres types d'obligations.

Notations de crédit sur les obligations de sociétés

Les obligations de sociétés sont regroupées en deux grandes catégories: les catégories «investment grade» et «non investment grade» (cette dernière étant appelée familièrement «junk»). Sur l'échelle de S & P, qui est la mesure la plus couramment utilisée aux États-Unis, toutes les obligations notées inférieures à BBB- sont considérées comme spéculatives ou non investment grade. La cote de crédit d'une entreprise peut fluctuer au fil du temps en raison des changements dans sa capacité perçue de rembourser ses détenteurs d'obligations.

Le rendement d'une obligation est inversement proportionnel à la cote de crédit de son émetteur - plus la notation est élevée, plus le rendement est faible - et les obligations moins bien notées présentent un risque de défaut plus élevé. Cependant, il est important de noter que les détenteurs d'obligations d'entreprises bénéficient d'une plus grande sécurité que les actionnaires. Alors qu'une société cotée en bourse peut suspendre les dividendes sur les actions ordinaires ou privilégiées à tout moment, toute société qui émet une obligation d'entreprise a l'obligation légale d'émettre des paiements d'intérêts réguliers. Les seules façons dont une entreprise peut échapper à cette responsabilité - et potentiellement raidir ses obligataires - est de faire défaut sur ses obligations ou de déclarer faillite.

Sécurisé vs non sécurisé

Les obligations d'entreprises peuvent être sécurisées ou non garanties. Les obligations sécurisées sont garanties par une forme de garantie, telle que des stocks, des biens immobiliers ou des actifs monétaires. Les obligations non garanties, également appelées débentures, ne sont garanties que par la promesse de remboursement de l'entreprise. Certains types de liens, tels que les obligations convertibles, sont toujours non garantis. D'autres, comme les obligations à taux fixe et à taux variable, peuvent l'être. Le statut d'une obligation est décrit dans son prospectus.

Lorsqu'un émetteur d'obligations d'entreprises déclare faillite, les détenteurs d'obligations garanties ont légalement le droit de saisir la garantie convenue. Les porteurs d'obligations non garantis n'ont pas ce droit; en cas de faillite, ils peuvent être contraints de renoncer à payer des intérêts futurs, ainsi qu'une grande partie de leurs paiements de capital. Les obligations non garanties compensent généralement ce risque accru en offrant des taux d'intérêt plus élevés. Cependant, les obligations convertibles ont tendance à être assorties de taux d'intérêt plus bas parce qu'elles peuvent être converties en actions.

Comment acheter et vendre des obligations de sociétés

Pour acheter directement des obligations d'entreprise, vous n'avez besoin que d'un compte de courtage. Les sociétés de courtage conservent des bases de données de dizaines de milliers d'obligations d'entreprises disponibles sur le marché secondaire (disponibles après l'émission initiale), des obligations de bonne qualité émises par des sociétés de premier ordre aux obligations spéculatives des sociétés moins cotées. La plupart des maisons de courtage offrent des outils de recherche sophistiqués qui vous permettent de rechercher ces obligations par secteur d'activité, montant minimum d'achat, rendement, notation de l'émetteur et date d'échéance. Bien qu'aucune maison de courtage n'offre un accès à toutes les obligations de sociétés sur le marché, il est probable que vous trouverez un lien correspondant à vos préférences dans la base de données d'une grande maison de courtage.

Les sections d'aide de nombreux courtiers en ligne offrent des conseils sur le processus d'achat et de vente, mais ce n'est pas beaucoup plus difficile que d'acheter un stock régulier. Toutes les obligations de sociétés nouvellement émises sont assorties de valeurs par part - également appelées «valeur nominale ou nominale» - de 1 000 $. Une obligation nouvellement émise peut être achetée par l'intermédiaire de son souscripteur, qui est la banque d'investissement qui facilite l'offre de dette de l'émetteur. Pendant ce temps, des obligations plus anciennes peuvent être achetées sur le marché secondaire. Sur le marché secondaire, la plupart des obligations de sociétés sont vendues de gré à gré, de la même manière que les actions de gré à gré. Selon les taux d'intérêt en vigueur, les obligations vendues sur le marché secondaire peuvent coûter plus ou moins de 1 000 $ par part. Sur les marchés primaire et secondaire, les obligations peuvent comporter des montants d'achat minimum de 5 000 $ - cinq unités - ou plus.

Il est également possible d'acheter des obligations de sociétés au moyen de fonds communs de placement et de fonds négociés en bourse (FNB), qui sont des fonds négociés en bourse composés d'actions, d'obligations et / ou de produits de base. Vous pouvez choisir parmi une variété de fonds mutuels et négociés en bourse qui se concentrent sur les obligations de sociétés, ou au moins les inclure comme une composante de leurs portefeuilles d'actifs. Avant d'investir, lisez le prospectus de chaque fonds pour déterminer ce qui s'y trouve actuellement - et ce qui pourrait être ajouté à l'avenir.

Comment les obligations d'entreprise diffèrent-elles des actions privilégiées?

Il existe des similitudes entre les obligations et les actions privilégiées, ce qui peut créer de la confusion chez les investisseurs potentiels. Alors qu'une obligation de société est un instrument de dette qui ne confère aucune participation dans son émetteur, une action privilégiée est un véhicule d'actions qui confère la propriété de la société sous-jacente. Comme les actions ordinaires, les actions privilégiées sont désignées par des symboles boursiers et sont habituellement négociées en bourse. En tant que tels, ils sont généralement plus liquides que les obligations d'entreprises.

Alors que les obligations de sociétés portent intérêt, les actions privilégiées versent des dividendes réguliers qui peuvent être réinvestis dans des actions supplémentaires. Il n'y a pas de facilité de réinvestissement pour les obligations de sociétés. Les actionnaires privilégiés ont droit au remboursement avant les détenteurs d'actions ordinaires, mais après les détenteurs d'obligations de sociétés, dans le cas où la société émettrice déclare faillite. Bien que les obligations de sociétés convertibles puissent être échangées contre des actions ordinaires de leurs émetteurs dans certaines circonstances, les actions privilégiées peuvent toujours être échangées contre des actions ordinaires selon un ratio convenu.

Avantages des obligations d'entreprise

  1. Des taux de rendement plus élevés que la dette du gouvernement . Les obligations de sociétés affichent des rendements supérieurs à ceux des obligations adossées à des obligations d'État, y compris des obligations protégées contre l'inflation, comme les obligations d'épargne de série I, d'une durée équivalente. Par exemple, une obligation du Trésor à 10 ans pourrait rapporter 2, 7% et les obligations de série I 1, 4%. En comparaison, le rendement moyen des obligations d'entreprises AAA - la meilleure note de S & P - pourrait être de 3, 12%. Les obligations BBB, qui sont de qualité inférieure (mais toujours de qualité d'investissement), auraient un rendement légèrement supérieur. Dans cet exemple, ils pourraient en moyenne 3, 72%.
  2. Retours relativement prévisibles . Les obligations de sociétés connaissent généralement moins de volatilité et paient des rendements plus prévisibles que les actions qui versent des dividendes - même une volatilité faible, des actions de premier ordre et des actions de services publics. Alors que les sociétés peuvent suspendre les paiements de dividendes aux actionnaires à tout moment, elles sont légalement tenues de verser des intérêts réguliers à leurs détenteurs d'obligations.
  3. Flexibilité d'achat Les obligations d'entreprise ne doivent pas être achetées en gros morceaux. De nombreux fonds communs de placement et FNB sont partiellement ou entièrement composés de ces instruments, et il est possible d'acheter des parts de ces fonds pour un montant inférieur au coût de 1 000 $ d'une seule obligation. Si vous souhaitez vous diversifier avec des obligations multiples, mais que vous ne pouvez pas acheter 10 obligations de sociétés à 1 000 $ chacune, il est judicieux d'investir dans un fonds obligataire pouvant contenir 10, 20, 30 obligations ou plus à tout moment.
  4. Remboursements prioritaires en cas de faillite . Même si votre obligation de société n'est pas garantie par des sûretés, son émetteur doit toujours accorder la priorité au remboursement de son capital et de ses intérêts par rapport aux actions privilégiées ou ordinaires qu'il émet. Même si les actions ordinaires d'une société tombent à zéro, vous pouvez éviter une perte totale sur ses obligations.
  5. Différents niveaux de risque et de récompense . Les agences de notation de crédit telles que S & P et Moody's attribuent des notations de qualité à toutes les obligations de sociétés en fonction du risque qu'elles représentent pour les obligataires, ce qui peut servir de cadre pour évaluer le rapport risque-rendement d'une obligation. Mais gardez à l'esprit que les notations sont loin d'être parfaites et doivent être utilisées avec prudence - par exemple, les cotes trop optimistes pour les titres adossés à des créances hypothécaires criblées de rebuts ont directement contribué à la récession prolongée de la fin des années 2000. Relativement parlant, cependant, si vous investissez dans une obligation avec une note C (note la plus basse de S & P sans défaut), vous pouvez profiter d'un rendement à deux chiffres sur votre investissement. En retour, vous acceptez une réelle probabilité que si l'émetteur fait défaut ou fasse faillite, vous recevrez moins que ce que vous avez payé pour la caution. Si vous investissez dans une obligation assortie d'une notation AAA, vous acceptez des rendements relativement faibles en échange d'un remboursement plus probable.

Inconvénients des obligations de sociétés

  1. Manque de disponibilité sur le marché . Toutes les obligations d'entreprise ne sont pas disponibles à l'achat par l'entremise d'une maison de courtage. Certaines obligations ne sont disponibles que dans le cadre d'un fonds obligataire, et d'autres peuvent être émises en si petites quantités qu'il n'y a effectivement pas de marché secondaire pour eux. Cela réduit la liquidité et amplifie les écarts entre les prix d'adjudication des acheteurs et les prix demandés par les vendeurs. De plus, la plupart des obligations - en particulier celles émises par des sociétés internationales - ne sont inscrites à aucun échange financier. Au lieu de cela, ils sont vendus au comptoir, soit comme de nouvelles émissions ou sur le marché secondaire. Puisque chaque obligation d'entreprise a un ID CUSIP unique, il est techniquement possible de localiser des obligations spécifiques. Ceci est utile si vous voulez posséder des dettes émises par une société spécifique, avec une date d'échéance spécifique. Il peut également vous aider à trouver plusieurs obligations, chacune avec des dates d'échéance et des rendements différents, à partir du même émetteur. Cependant, cela n'est pas pratique pour les investisseurs réguliers. Puisque les fonds obligataires contiennent des dizaines d'obligations différentes avec des rendements et des échéances variables - et sont souvent plus liquides que les obligations individuelles - il peut être plus logique pour les investisseurs réguliers d'acheter des fonds obligataires ou des ETF.
  2. Les investisseurs réguliers ont un accès incohérent au marché primaire . Comme les introductions en bourse d'actions ordinaires, les nouvelles émissions d'obligations sont monopolisées par des investisseurs institutionnels, des courtiers, des gestionnaires de fonds et des investisseurs individuels aguerris. Bien qu'il soit possible pour les investisseurs de base d'acheter de nouvelles obligations corporatives - les grandes maisons de courtage comme Fidelity offrent des programmes qui permettent aux titulaires de souscrire de nouvelles émissions - cela peut nécessiter une action rapide en raison des périodes d'offre relativement courtes des émetteurs. De plus, les offres des maisons de courtage individuelles peuvent être irrégulières, pour des raisons indépendantes de la volonté des investisseurs (ou des maisons de courtage). Par exemple, Fidelity offre actuellement l'accès à seulement huit nouvelles émissions d'obligations de sociétés, dont toutes les périodes d'offre expirent en quelques jours. Une fois l'émission d'obligations complétée, de nombreuses obligations sont mises à la disposition des maisons de courtage et des gestionnaires de fonds pour être revendues ou incorporées dans des fonds obligataires que les investisseurs individuels peuvent exploiter. Cependant, les prix des obligations fluctuent sur le marché libre et si le prix du marché d'une obligation ayant une valeur nominale de 1 000 $ par unité atteint 1 050 $ par part après son émission primaire, un investisseur qui l'achète sur le marché secondaire commence avec une perte de 50 $.
  3. Appelez le risque . Certaines obligations d'entreprises, mais pas toutes, peuvent être appelées par leurs émetteurs. Lorsqu'une obligation est appelée, l'émetteur rachète immédiatement l'obligation à son détenteur. Les obligations peuvent être appelées pour diverses raisons, mais le plus souvent, c'est parce que les taux d'intérêt en vigueur ont chuté et que le crédit de l'émetteur lui permet d'obtenir des taux d'intérêt plus bas sur les nouvelles émissions de dette. Puisque les obligations appelées sont habituellement remplacées par des obligations à rendement plus faible - et que les obligations ont tendance à être appelées pendant les périodes de baisse des taux d'intérêt -, un investisseur dont le titre est appelé peut devoir se contenter de rendements inférieurs. De plus, un porteur d'obligations qui achète ses obligations sur le marché libre peut payer plus de 1 000 $ par part. Si son émetteur appelle le cautionnement peu de temps après, il subira une perte sur la transaction. Même s'il peut gagner suffisamment d'intérêt pour récupérer l'investissement initial, le rendement global de la participation est probablement plus faible que s'il avait acheté une obligation similaire qui n'était pas rachetable.
  4. Risque de modification des taux d'intérêt et du prix du marché . Si les taux d'intérêt en vigueur chutent, les détenteurs d'obligations à taux variable et variable peuvent recevoir des paiements d'intérêts plus faibles. Par conséquent, les investisseurs peuvent avoir du mal à décharger ces titres dans un contexte de baisse des taux d'intérêt. Cela rend plus difficile la réaffectation des actifs liés aux obligations à des investissements plus lucratifs tels que les actions ordinaires. Si les taux d'intérêt augmentent, les détenteurs d'obligations fixes peuvent de même éprouver des difficultés à décharger leurs avoirs. La réalité est qu'ils devront vendre des obligations à un prix inférieur au pair.
  5. Susceptibilité à la pression de gonflage . Comme certains autres titres portant intérêt, y compris les bons du Trésor, les obligations de sociétés ne sont pas protégées contre l'inflation. Alors que les taux d'intérêt sur les nouvelles émissions obligataires tendent à augmenter pendant les périodes d'inflation accrue, cela ne fait rien pour les détenteurs d'obligations à taux fixe à long terme qui ont acheté lorsque l'inflation était faible. Si vous croyez qu'une inflation plus élevée approche, envisagez d'investir dans des obligations corporatives à taux variable ou des titres protégés contre l'inflation comme les obligations d'épargne de série I ou diversifiez votre portefeuille avec des titres qui ont tendance à vaincre l'inflation, comme les actions ordinaires et l'immobilier. .
  6. Perte potentielle du principal . Comme tous les investissements, les obligations de sociétés comportent un risque de perte partielle ou totale du capital. Bien qu'il soit rare que les détenteurs d'obligations d'entreprises soient complètement anéantis, il est possible pour les investisseurs de subir des pertes de 50% ou plus en cas de faillite ou de défaut de l'entreprise. Si vous ne pouvez pas supporter le risque, petit mais réel, de subir une perte sur votre investissement, cherchez des obligations garanties par le gouvernement encore plus sûres.

Dernier mot

Les obligations de sociétés offrent des rendements prévisibles, un risque gérable et le soutien de sociétés réputées. De plus, certains des plus grands désavantages du marché des obligations de sociétés - par exemple, un accès incohérent à de nouvelles émissions et un manque de liquidité pour certaines obligations sur le marché secondaire - ont fortement diminué au cours des dernières années. Cela dit, les obligations de sociétés peuvent ne pas convenir aux investisseurs ayant un très faible ou un très grand appétit pour le risque, et ceux qui souhaitent maximiser la liquidité de leurs titres à rendement fixe pourraient être mieux servis par les actions privilégiées.

Possédez-vous des obligations d'entreprise? Est-ce que vous appréciez leurs rendements prévisibles, ou préférez-vous des placements à plus haut risque et à plus haut rendement?


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