Comment choisir les actions gagnantes qui gagnent 138,8% - Joseph Piotroski F-Score Value Investing Model

Jouer et investir dans le marché boursier est un pari. Mais vous pouvez réduire et gérer le risque d'investissement lorsque vous avez une stratégie qui fonctionne, comme Joseph Piotroski.

L' American Association of Individual Investors suit 63 stratégies distinctes de sélection de titres qui comprennent un mélange de croissance, de valeur, de momentum, de changements dans les estimations de bénéfices et d'achats d'initiés. À la fin du mois de décembre 2010, la stratégie gagnante de l'année était celle de Joseph Piotroski avec un gain de 138, 8% sur 12 mois. Vous pouvez voir les classements pour vous sur les tableaux d'affichage AAII.

Quel est son système et comment pouvez-vous choisir des actions similaires? Continuer à lire…

Comment choisir des actions gagnantes

Joseph D. Piotroski travaille comme professeur agrégé de comptabilité à la Stanford Graduate School of Business. En 2000, il a écrit le document, Value Investing: L'utilisation de l'information financière historique pour séparer les gagnants des perdants. C'est ce document qui a défini 9 critères de classement fondamentaux pour la sélection des actions gagnantes. En utilisant ses critères de sélection de titres, il a été en mesure de réaliser en moyenne 23% de gains annuels entre les années 1976 et 1996. En 2010, lorsque le marché a repris vie, sa stratégie a été 5 fois supérieure à sa moyenne précédente.

Quels sont les 9 classements fondamentaux qu'il utilise pour réaliser ces gains phénoménaux?

Le système de classement F-Score à 9 points

Piotroski utilise des prix bas pour réserver des actions (livre haut sur le marché) pour son scanner. Ceci est en ligne avec des recherches antérieures qui mettent en évidence la valorisation à la hausse des stocks à bas prix pour les stocks glamour ou à forte croissance (Fama et French, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

Le système de notation fondamentale à 9 points (F-Score) a une valeur binaire associée à chaque critère. Plus le nombre de points gagnés par une entreprise est élevé, meilleur est le choix d'actions et il y a un maximum de 9 points. Les 9 points suivants sont réalisés d'année en année, même si un investisseur très désireux peut également choisir de suivre les plus petites différences entre les trimestres. Cela signifie que la majeure partie de votre analyse sera réalisée après la publication du rapport annuel, ou vous pouvez également utiliser 12 mois de données finales par rapport aux 12 mois de données avant de comparer deux périodes annuelles à un moment donné.

Voici les 9 critères de classement F-Score:

1. Le rendement des actifs. Ce ratio est simplement un dividende sur le revenu net par actif. Il montre à quel point les actifs sont utilisés pour générer des profits. Ce ratio doit être positif pour obtenir un point. Il est considéré comme une mesure du revenu net. Cela peut être effectué en utilisant l'année fiscale sur l'année, ou en retard de 12 mois par rapport aux 12 mois précédents.
2. Flux de trésorerie provenant des opérations. C'est une autre jauge de revenu net. Beaucoup d'investisseurs considèrent que l'argent est roi. Une entreprise avec des bénéfices nets croissants mais des flux de trésorerie négatifs n'est pas ce que vous voulez. L'argent est roi et vous voulez voir la croissance en argent réel au lieu de trucs de comptabilité pour stimuler un rapport sur les bénéfices. Un point est donné si le flux de trésorerie est positif. Encore une fois, cela peut être effectué en utilisant l'année fiscale sur l'année, ou en retard de 12 mois par rapport aux 12 mois précédents.
3. Augmentation du rendement des actifs. Le rendement des actifs a-t-il augmenté? Si oui, le stock gagne un autre point. Rappelez-vous, cela peut être effectué en utilisant l'année fiscale sur l'année, ou en retard de 12 mois par rapport aux 12 mois précédents.
4. Flux de trésorerie> Rendement des actifs. Si le résultat net, tel que défini par le ROA, est plus élevé que les flux de trésorerie, cela peut être catastrophique pour la rentabilité future. L'argent est nécessaire pour payer les dividendes, les salaires des employés et la dette. Sans liquidités, la dette est difficile à rembourser et la tentation d'emprunter est toujours présente, quel que soit le montant du bénéfice net «sans numéraire». Les flux de trésorerie devraient dépasser le ROA pour obtenir un point. Encore une fois, cela peut être effectué en utilisant l'année fiscale sur l'année, ou en retard de 12 mois par rapport aux 12 mois précédents.
5. Ratio de la dette à long terme sur l'actif. Le ratio de levier a-t-il baissé? Si oui, en marquer un. Si la dette à long terme augmente plus vite que la rentabilité, cela pourrait nuire à une entreprise. Les données d'une année à l'autre facilitent cette tâche, tout comme l'utilisation des données de suivi sur 12 mois par rapport aux 12 mois précédents.
6. Augmentation de la liquidité Le ratio actuel est atteint en prenant vos actifs et en les divisant par vos passifs. Si la liquidité s'est améliorée, le titre obtient un autre point. Critères de la même année sur l'année que les points ci-dessus.
7. Dilution : L'entreprise a-t-elle offert plus d'actions? Si oui, aucun point n'est attribué à l'entreprise. La dilution peut être nécessaire pour une petite entreprise avec peu d'argent en caisse, mais elle dévalue la valeur de l'action et constitue une pente glissante vers la baisse. Les entreprises qui se diluent continuellement ont besoin de croître à des taux très rapides pour surmonter leur inflation auto-infligée. Sinon, un autre cran est gagné. Vous pouvez utiliser les mêmes données annuelles ou finales mentionnées sur tous les autres points.
8. Marge brute. Une amélioration de la marge brute pourrait mettre en évidence que l'entreprise a été en mesure d'augmenter les prix, ou que certains autres coûts ont diminué. Si la marge brute augmente, un autre point est ajouté. Dois-je le dire à nouveau? Vous pouvez analyser année après année ou 12 mois sur 12 mois pour ce numéro.
9. Rotation de l'actif. Le roulement des actifs a-t-il augmenté d'année en année? Alors peut-être que l'efficacité des opérations augmente ou que les ventes sont en hausse. Si ce ratio a augmenté, alors le dernier point est gagné. Vous pouvez analyser année après année ou 12 mois sur 12 mois pour ce numéro.

Pourquoi ces 9 points comptent

Pourquoi ces critères comptent-ils comme des ratios fondamentaux pour choisir des actions? Nous pourrions classer les 9 points en 3 grandes catégories importantes pour la plupart des entreprises.

1. Rentabilité
Le fait d'avoir des résultats positifs avec le rendement de l'actif, les flux de trésorerie liés à l'exploitation ainsi qu'une augmentation du rendement de l'actif pour une croissance annuelle positive sont cruciaux pour les actions à forte valeur. Flux de trésorerie> Le rendement de l'actif est un aspect important des bénéfices pour valoriser les entreprises, car si les flux de trésorerie relatifs diminuent même si les bénéfices et la rentabilité augmentent, cela pourrait entraîner des problèmes de liquidités futurs.

2. Effet de levier, liquidité et source des fonds
Fondamentalement, la dette à long terme n'est pas souhaitable. Une diminution du ratio dette / actif à long terme, ou une augmentation des actifs en l'absence de dette, crée un meilleur environnement dans lequel une entreprise peut fonctionner. Personne n'aime que le créancier frappe à sa porte. Une augmentation de la liquidité est un indicateur important lorsque l'on considère si une entreprise est bien positionnée pour rembourser sa dette. En outre, générer des fonds de la croissance organique est également préférable à simplement vendre plus d'actions. Le point 7, Dilution, souligne que la génération de liquidités résultant de la dilution des actions n'est pas optimale.

3. Efficacité de fonctionnement
Les deux derniers points F-Score analysent la marge brute et le chiffre d'affaires des actifs . Une amélioration de la marge brute peut indiquer une amélioration des coûts, une réduction des stocks ou la capacité d'une entreprise à augmenter ses prix. Le chiffre d'affaires élevé des actifs peut montrer que l'entreprise génère les mêmes revenus avec moins d'actifs (ils ont vendu un tas d'équipements qui traînent), ou les ventes ont augmenté proportionnellement plus vite que l'achat d'actifs.

Les actions capables d'atteindre des points hauts dans l'ensemble, avec peut-être 8 points ou plus sur les 9 points possibles, sont considérées comme des choix dignes d'être achetés. Un stock de notation très bas avec un total de 3 ou moins sur 9 points devrait soit être évité, ou même vendu à découvert.

Augmenter à la fois le risque et la récompense

Avant de manquer et d'acheter tous les stocks numérisés en utilisant le système F-Score à 9 points, notez le facteur de risque associé. AAII (Association américaine des investisseurs individuels) attribue à l'analyse de Piotroski un niveau de risque de 2, 0 depuis 1998. Cela signifie que la variabilité mensuelle a été deux fois supérieure à celle du S & P 500 depuis plus d'une décennie.

• Le gain le plus élevé depuis 1998 en utilisant le système de Piotroski est de 43, 1% et la plus grande perte est de -42%.
• Le S & P 500 a eu une hausse beaucoup plus faible avec un gain mensuel de 9, 7% et une perte mensuelle de -16, 8%.

Avec un plus grand potentiel de hausse vient un plus grand facteur de risque. Quels sont les choix de titres F-Score actuels les plus élevés?

Trouver les choix d'actions de Piotroski

1. L'investisseur Graham est un site qui fournit gratuitement un classement des stocks basé sur Piotroski F-Scores.
2. Un autre balayage gratuit qui vous donne une variété de choix de F-Score élevé est disponible ici.

Quel genre de stocks se présenterait sur un tel balayage? Voici un exemple de liste produite vers le 1er mars 2011.

Négocier des actions à indice F élevé

Alors que nous pouvons maintenant générer une liste de titres en utilisant 9 critères fondamentaux de notation pour construire un portefeuille qui pourrait séparer les gagnants des perdants, nous pourrions toujours demander quand est le bon moment pour acheter des actions et vendre des actions. Voici quelques exemples de méthodes à considérer:

1. Élan. Analyser la période passée de 3 à 12 mois. Choisissez les meilleurs stocks en regardant la performance des prix. Vous pouvez conserver pour les 3 à 12 mois suivants selon que vous préférez conserver des actions pour une période plus ou moins longue. L'idée est que les actions gagnantes seront de futures actions gagnantes. Cette théorie est prouvée dans l'étude intitulée Momentum, écrite par Narasimhan Jegadeesh et Sherdan Titman en 2001. Cette stratégie simple fournit environ 1, 5 à 2% de retours mensuels jusqu'à 12 mois. Ils ont constaté que le fait de rester investi dans des actions basées sur l'élan des 13 à 60 mois précédents a conduit à des résultats mitigés ou négatifs.
2. Quand les fondamentaux changent. Ces actions sont sélectionnées lorsque les bénéfices, l'effet de levier et l'efficacité s'améliorent. À chaque rapport sur les gains, vous devriez réévaluer si les 8 ou 9 points que vous avez choisis sont toujours vrais. Inversement, si vous êtes un investisseur à plus long terme, vous pourriez réévaluer avec les rapports annuels autant de 9 critères fondamentaux sont analysés entre les années.
3. Analyse de marché. Certaines personnes aiment analyser le marché dans son ensemble pour déterminer si nous sommes dans un cycle de marché haussier ou baissier. Cela peut être effectué en utilisant l'analyse technique sur un important indice boursier comme le S & P 500. Si le marché est à un stade d'ours, vous pouvez retirer des stocks que vous avez identifiés comme ayant une volatilité plus élevée que la moyenne des entreprises. La volatilité peut être rapidement définie en analysant la version bêta. Un bêta de 1 signifie que le stock correspond exactement au marché. Si le marché baisse de 1%, vous vous attendez à ce que votre action baisse de 1%. Un bêta de 2 signifie que le cours de votre action a historiquement évolué au double de la volatilité du marché. Pour réduire le risque sur un marché baissier, vous pouvez simplement vendre les actions dont le Bêta est supérieur à 1.

Dernier mot

Bien que ce soit un système approprié à utiliser pour les investisseurs de valeur qui sont prêts à supporter le risque supplémentaire de plus petites capitalisations, tout le monde ne sera pas attiré par la stratégie F-Score. Il y a des investisseurs qui utilisent principalement l'analyse technique pour l'achat et la vente à court terme, les investisseurs à forte croissance, ou ceux qui préfèrent acheter des actions historiques lorsque la dynamique s'accélère.

Néanmoins, l'achat de titres ayant une valeur intrinsèque profonde sur la base de la force fondamentale s'est historiquement avéré être un système supérieur aux simples moyennes boursières.

Quelle est votre opinion sur ce système fondamental de sélection de titres? J'aimerais entendre votre prise.

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