La Securities and Exchange Commission (SEC) est un organisme de réglementation qui supervise un segment important de l'économie avec l'IRS, le Bureau de la protection des consommateurs et la Federal Trade Commission.
Plus précisément, la SEC surveille «Wall Street», où l'activité du marché est mesurée dans les billions de dollars et croise pratiquement tous les autres aspects de l'économie.
Des milliers de transactions sont acheminées et remplies instantanément par des ordinateurs sophistiqués qui prennent les commandes des acheteurs et des vendeurs du monde entier. Tous relèvent de la compétence de la SEC.
La SEC a été créée pour protéger les investisseurs, prévenir la fraude en valeurs mobilières et aider à la création de nouveaux capitaux pour les entreprises et les investissements. Il s'assure également que toutes les transactions sur titres sont placées de manière juste et ordonnée.
Une myriade de nouveaux produits et services financiers sont devenus accessibles au public au cours des dernières décennies, y compris les rentes variables et l'assurance-vie variable, les fonds négociés en bourse, les fonds spéculatifs et d'autres placements alternatifs, ainsi que des services de conseils en placement. la planification financière et la gestion d'actifs.
La SEC réglemente tout cela plus les investissements «traditionnels» sur les marchés, comme les actions et les obligations, et s'efforce de prévenir la fraude en matière d'investissement de plusieurs façons, notamment:
La SEC a été une force en constante évolution depuis de nombreuses décennies et a été inspirée par l'un des événements les plus infâmes de l'histoire:
La SEC a été prise en charge à la suite du krach boursier de 1929. Afin d'éviter que de telles situations ne se reproduisent, le président Roosevelt a chargé un groupe d'experts d'analyser les facteurs économiques sous-jacents à l'origine du crash.
Jusqu'à cette époque, les marchés de titres étaient en grande partie non réglementés, pleins de fraude et de tromperie, et caveat emptor («que l'acheteur prenne garde») était le principe de fonctionnement. En fait, les seules lois qui régissaient alors l'industrie des valeurs mobilières étaient connues sous le nom de lois Blue Sky, qui exigeaient l'enregistrement des sociétés d'investissement et du personnel dans chaque État. Cependant, ces lois étaient largement inefficaces en raison de la facilité avec laquelle les entreprises d'investissement sans scrupules pouvaient les contourner.
L'équipe d'experts de Roosevelt a constaté que les prêts de marge abusifs et non réglementés étaient en grande partie responsables de l'accident, car de telles pratiques étaient devenues courantes au cours de la décennie qui a précédé. Par conséquent, afin de restaurer la confiance du public dans le marché boursier et le secteur financier, le Congrès a adopté plusieurs lois importantes visant à mettre de l'ordre dans les marchés et à empêcher qu'un accident de cette ampleur ne se reproduise.
La Loi de 1933 sur les valeurs mobilières a été la première loi adoptée, qui prévoyait des règlements pour toutes les émissions publiques initiales et les émissions primaires de titres. Rapidement sur ses talons, le Securities Exchange Act de 1934 a été promulgué pour réglementer les marchés de titres secondaires et ainsi créer la SEC. La SEC a été chargée de l'application de toutes les lois sur les valeurs mobilières et le président Roosevelt a désigné Joseph P. Kennedy comme premier président de la SEC.
La SEC se compose actuellement de cinq divisions distinctes et de 18 bureaux, dont le siège social est situé à Washington DC. En plus de ses sièges sociaux, la SEC compte 11 bureaux satellites répartis dans tout le pays et est administrée par un conseil des commissaires.
La Securities and Exchange Commission est dirigée par un conseil de cinq commissaires nommés par le président pour des périodes de cinq ans échelonnées. Seuls trois des commissaires sont autorisés à appartenir au même parti politique afin d'éviter les partis pris politiques dans l'administration de l'agence. Les cinq divisions de la SEC sont le financement des entreprises, l'application de la loi, la gestion des placements, le risque, la stratégie et l'innovation, et les marchés boursiers.
Cette branche de la SEC est principalement chargée de superviser les informations financières des sociétés qui émettent tout type de titre coté en bourse. Il examine périodiquement les documents requis de ces sociétés, tels que les formulaires K-10, les relevés d'inscription pour les nouvelles émissions, les documents de vote par procuration et les rapports annuels des actionnaires ainsi que tous les documents relatifs aux offres, fusions et acquisitions. Ces informations doivent contenir toutes les informations financières qui pourraient aider un investisseur à décider s'il achète ou non des titres émis par la société.
Cette direction est chargée de maintenir un commerce juste et équitable sur les marchés des valeurs mobilières. Il supervise les opérations quotidiennes des bourses, ainsi que les organismes d'autoréglementation (OAR), tels que la FINRA et le MSRB, ainsi que les agents de transfert, les dépositaires, les administrateurs d'informations, les agences de notation et tous leurs personnel respectif.
Cette division supervise également le SIPC (Securities Investor Protection Corporation), qui est à l'industrie des valeurs mobilières ce que la FDIC est pour le secteur bancaire. Il garantit les dépôts des investisseurs jusqu'à concurrence de 250 000 $ par compte contre l'insolvabilité des courtiers et non des pertes de marché. Il assiste également le conseil des commissaires dans le processus de réglementation et d'interprétation de toutes les règles relatives au marché secondaire.
Cette division est chargée de superviser toutes les parties du secteur des valeurs mobilières qui gèrent des actifs pour les investisseurs, y compris les fonds communs de placement, les conseillers en placements enregistrés, les gestionnaires de portefeuille et les analystes qui fournissent des recherches et des commentaires sur tout type de titre. Il examine également les documents déposés par tous les conseillers en placement et les sociétés afin de s'assurer que des informations adéquates sont fournies aux investisseurs pour tous les produits et services gérés par des professionnels.
Lorsqu'une violation des règlements de la SEC a été commise, la Division de l'application intervient. Cette division fait des recommandations à l'agence concernant les mesures à prendre, telles que l'ouverture d'enquêtes, l'introduction d'actions civiles et la poursuite. Il travaille également en collaboration avec d'autres organismes d'application de la loi et des organismes gouvernementaux, tels que l'IRS, lorsque cela est nécessaire.
Toute enquête effectuée par cette division est de nature privée et ressemble étroitement au processus juridique suivi par d'autres organismes d'application de la loi. La Division de l'exécution recueillera d'abord des éléments de preuve et d'autres données provenant de recherches historiques, d'organismes d'autoréglementation et d'autres entités pertinentes. Il a alors le pouvoir de distribuer des assignations et des inculpations aux témoins et aux suspects. Certaines affaires sont également renvoyées aux tribunaux fédéraux, selon les questions en cause, tandis que d'autres sont traitées à l'interne comme des mesures administratives.
Cette branche enquête fréquemment sur différents types de violations, notamment la vente de titres non enregistrés, les opérations d'initiés, la manipulation des prix du marché, les omissions ou les distorsions de faits importants concernant un titre ou une entreprise, le vol ou le détournement de fonds. .
Les changements rapides et les innovations sur les marchés des valeurs mobilières, conjugués à l'explosion de nouveaux produits et services financiers, ont eu des répercussions sur notre économie et notre société d'une manière que nous ne comprenons pas encore. Cette division de la SEC a donc été créée pour étudier et suivre l'impact de ces changements dans l'économie et sur les investisseurs en particulier. Une telle observation peut aider l'agence à reconnaître les nouvelles tendances et les risques qui n'existaient pas auparavant. Il peut également se coordonner avec d'autres directions pour surveiller efficacement certaines conditions et certains facteurs découlant de nouvelles technologies et d'autres forces.
Chaque division de la SEC conseille également les entités qu'elles gouvernent sur les questions juridiques et de procédure dans le but de les éduquer sur la meilleure façon de se conformer à la réglementation. Ils peuvent également émettre des directives plus formelles via des lettres «sans action» qui précisent l'opinion de la division sur le point de savoir si la SEC approuverait une ligne de conduite proposée par la partie en question.
Chaque fois que la SEC a l'intention de créer une nouvelle règle, elle soumettra d'abord une proposition d'opinion publique. Cette proposition décrira la nature et le but de la règle ainsi que sa mise en œuvre. La proposition sera généralement ouverte aux commentaires du public pendant 30 à 60 jours. Après ce point, la SEC considère sérieusement l'entrée et tente de l'incorporer dans les principes spécifiques de la règle finale.
Les bureaux de la SEC abordent chacune des fonctions spécifiques au sein de l'agence au jour le jour. Ces bureaux comprennent le Bureau de l'avocat général, qui est le conseiller juridique principal de la SEC, le Bureau du chef comptable, qui sert de conseiller au président de la SEC, et le Bureau des inspections de conformité et des examens, qui examine tous les programmes d'examen et d'inspection liés aux valeurs mobilières administrés par les OAR.
D'autres bureaux traitent des affaires internationales, de l'éducation et du plaidoyer des investisseurs, de la législation et des réglementations intergouvernementales, des affaires publiques, des affaires intérieures et de l'emploi. Le chef de l'exploitation, l'inspecteur général et le secrétaire ont aussi leurs propres bureaux au sein de l'agence. L'Office of Administrative Law Judges préside les procédures judiciaires pénales et administratives intentées contre les contrevenants potentiels à la réglementation des valeurs mobilières. La loi juge que le personnel de ce bureau est composé d'administrateurs judiciaires indépendants.
Plusieurs lois importantes ont été adoptées depuis la loi qui a créé la SEC. Une liste partielle comprend:
Cette loi exige que tous les émetteurs de titres de créance ou de titres à revenu fixe, comme les billets, les débentures ou les obligations, fassent appel à un fiduciaire indépendant et dûment qualifié pour agir au nom des acquéreurs du titre. L'entente entre l'émetteur et le fiduciaire doit respecter les normes énoncées dans cette loi.
Cette loi réglemente les activités des trois types de sociétés d'investissement: les sociétés de certificats à capitalisation nominale, les sociétés d'investissement gérées (fonds communs de placement) et les sociétés d'investissement à capital variable (UIT). La principale de ses dispositions est l'obligation de fournir des informations par les sociétés d'investissement, telles que les titres qu'elles détiennent et leurs politiques d'investissement.
Cette loi est similaire à la loi sur les sociétés d'investissement, mais elle réglemente les conseillers en investissement et exige que toute personne qui fournit des conseils financiers ou d'investissement en matière de rémunération s'enregistre directement auprès de la SEC. La Loi ne définit pas les qualifications ou les accréditations spécifiques que les conseillers doivent posséder pour fonctionner comme tels.
Cependant, les personnes suivantes ne sont pas considérées comme des conseillers et ne sont donc pas tenues de s'inscrire:
La Loi énumère en outre trois sous-catégories de conseillers qui sont considérés comme exemptés et qui ne sont pas tenus de s'inscrire auprès de la SEC.
Cependant, ces trois exemptions ont été essentiellement éliminées en 1997 avec la Loi sur la coordination de la supervision des conseillers en investissement. Cette modification à la loi précédente exige que tout conseiller qui gère plus de 25 millions de dollars d'actifs soit enregistré auprès de la SEC. Ceux dont les actifs sont inférieurs à ce niveau peuvent s'inscrire auprès de leur pays d'origine, à condition que leur état soit soumis à une obligation d'enregistrement. Si non, ces conseillers doivent également s'inscrire auprès de la SEC.
Ceux qui sont tenus de s'inscrire en vertu des deux lois doivent déposer le formulaire ADV auprès de la SEC et payer des frais de dépôt de 150 $. Le formulaire ADV doit être mis à jour chaque année et énumère la nature et la portée de l'activité du conseiller, son historique personnel et professionnel, son historique et d'autres données pertinentes.
Cet acte a été promulgué pour lutter contre le délit d'initié . Les années 1980 ont vu une vague de fusions et de rachats à effet de levier qui ont rendu le commerce de l'information privilégiée très lucratif. Cette loi autorise la SEC à percevoir trois fois le montant des gains provenant de ces activités contre les contrevenants, et elle a également sensiblement augmenté les amendes maximales et les peines d'emprisonnement pour les initiés. Il a également imposé une responsabilité aux superviseurs des employés qui se livrent à des délits d'initiés.
Cet acte a été créé à la suite des effondrements d'Enron et de Worldcom. Cette loi a fortifié les divulgations d'information requises des sociétés et contient plusieurs lois importantes visant à prévenir la fraude corporative et comptable. Il a également créé le Conseil public de surveillance de la comptabilité des sociétés (PCAOB), qui fonctionne maintenant comme un comité de surveillance de la profession comptable.
Cet acte est une loi complexe et de grande envergure promulguée en 2010 qui vise à prévenir de futures crises de crédit comme celle qui a débuté en 2008. Elle le fait, en partie, en surveillant la stabilité financière des institutions, en réglementant davantage les dérivés financiers et de crédit et, en général, d'accorder plus d'autorité et de financement aux organismes de réglementation.
La SEC a statué sur des milliers de questions civiles et criminelles liées aux valeurs mobilières, tant pour les particuliers que pour les institutions depuis sa création. Certains de ces cas ont reçu une attention considérable de la part des médias, en particulier lorsqu'une célébrité non liée aux valeurs mobilières est impliquée, telle qu'une star de cinéma ou un athlète professionnel.
Une liste de certains des cas les plus célèbres de la SEC impliquant la fraude en valeurs mobilières comprend:
Bien que cet ancien quart-arrière de la NFL était connu pour sa capacité à échapper aux défenseurs sur le terrain, il n'était pas assez agile pour échapper à la SEC quand il blitz lui et son entreprise de logiciels informatiques accusés de fraude comptable.
La SEC l'a accusé de déclarer des millions de dollars de faux revenus pour son entreprise de logiciels sur une période de deux ans en déchargeant les produits de la compagnie sur les clients et les revendeurs sans frais (à moins que les produits conduisent à d'autres ventes). Comme les ventes de ce que la SEC a facturé était un effort pour camoufler les revenus en baisse de la société. Tarkenton a été forcé de payer plus de 150 000 $ d'amendes et a vendu sa compagnie pour seulement quelques dollars par action en 1994.
Dans l'un des scandales commerciaux les plus médiatisés de l'histoire récente, cette reine de la cuisine et de la décoration a été mêlée à un important scandale des délits d'initiés à l'automne 2001. Elle a vendu près d'un quart de million d'actions d'ImClone, un société pharmaceutique, peu avant que la FDA a annoncé qu'elle n'accepterait pas le dernier médicament contre le cancer de l'entreprise, Erbitux.
Peu de temps après avoir vendu ses avoirs, l'action a chuté à 10 $ par action. Le moment fortuit de sa vente a éveillé les soupçons des enquêteurs, qui ont découvert qu'elle faisait partie d'un groupe d'amis de Samual Waksal, le PDG d'ImClone. Elle et son courtier ont tous deux été reconnus coupables de délit d'initié en 2004 et Martha a été condamnée à quelques mois dans un pénitencier fédéral, plus une amende de 30 000 $. Bien sûr, ce n'était rien comparé à ce que Waksal a reçu. Il a dû payer 4, 3 millions de dollars en plus d'une peine de sept ans. Stewart a cependant été contraint de démissionner de sa propre entreprise en raison de la publicité négative découlant de sa condamnation.
Le propriétaire milliardaire francais du champion NBA Dallas Mavericks a combattu des accusations d'initiés depuis 2004. La SEC a stipulé qu'il a vendu son bloc d'actions de Mamma.com en découvrant que l'entreprise de moteur de recherche Internet avait l'intention de publier une offre publique d'actions. La SEC a accusé que le moment de sa vente lui a permis d'éviter des pertes de plus de trois quarts de million de dollars. Cuban a été prompt à riposter à l'agence, dénonçant son cas comme «sans mérite». Il cherche actuellement des sanctions contre la SEC à la suite de cette enquête. Le résultat final reste à déterminer.
Ce célèbre cas de délit d'initié des années 1980 a inspiré le film d'Oliver Stone, Wall Street . Le personnage de Gordon Gekko est tiré de plusieurs grands joueurs de Wall Street de l'époque, dont Boesky et Michael Milken. Boesky était un arbitre d'entreprise avec un talent incroyable pour trouver des actions de sociétés qui se sont avérées être des cibles pour une prise de contrôle d'entreprise. Quand la prise de contrôle a été annoncée, les choix d'actions de Boesky augmenteraient dans le prix et lui et ses investisseurs récolteraient des bénéfices rapides.
Mais les enquêteurs sur les valeurs mobilières ont réalisé que personne ne pouvait être aussi intelligent ou chanceux et une enquête a révélé qu'il ne se limitait pas à la simple recherche ou à l'analyse de titres. En fait, il consultait les directions des fusions et acquisitions des grandes banques d'investissement pour savoir qui achetait qui. Boesky indemnisait deux autres partenaires pour des détails précis sur les prises de contrôle, dont l'un a été contraint par la SEC à témoigner contre lui. L'agence a alors imposé une amende de 100 millions de dollars contre lui en plus d'une peine d'emprisonnement pour ses crimes. Les actions de Boesky ont directement conduit le Congrès à adopter l'Insider Trading Act de 1988.
Un dirigeant clé de la banque d'investissement Drexel Burnham Lambert, ce célèbre racketteur a gagné le surnom de «Junk Bond King» dans les années 1980 et est en effet crédité de la création du marché des obligations subprime. Cependant, Milken a utilisé les revenus générés par les émissions obligataires pour refinancer les émetteurs insolvables dans un système de type pyramidal qui générait un revenu énorme pour Drexel Burnham Lambert.
Milken a également commencé à négocier des informations privilégiées, et l'instabilité créée par ses systèmes est considérée comme un facteur majeur de l'effondrement de l'épargne et des prêts à la fin des années 1980. Ivan Boesky a finalement renvoyé Milken à la SEC dans le but d'alléger sa propre phrase. Milken a ensuite été reconnu coupable et condamné à 10 ans de prison et a été condamné à une amende de plus d'un milliard de dollars. Lui et Boesky ont également été bannis à vie du secteur des valeurs mobilières. Cependant, Milken a rapidement violé sa probation après avoir purgé sa peine en devenant consultant et a été condamné à une amende de 42 millions de dollars par la SEC.
Cet ancien président du NASDAQ a finalement lancé son propre fonds de couverture qui a vraisemblablement généré ses rendements mensuels constants d'une stratégie de col d'options. Cependant, le fonds affichait en fait des pertes totalisant environ 50 milliards de dollars.
Cependant, Madoff a été capable de couvrir ces pertes pendant un certain temps avec le capital de nouveaux investisseurs, mais a finalement été attrapé quand il a admis ce qu'il faisait à ses propres employés. Au moment de la fin, Madoff avait escroqué les investisseurs d'un montant de 65 milliards de dollars et a finalement reçu 150 ans de prison sans précédent pour ce qui est connu aujourd'hui sous le nom de Bernie Madoff Ponzi Scheme.
Depuis sa création en 1934, la SEC s'est efforcée de protéger les investisseurs en favorisant des marchés équitables et ordonnés. Il accomplit cela à travers différentes voies, y compris la législation, les exigences administratives et les mesures d'exécution. La nature et la portée de cette partie intégrante du gouvernement continueront fort probablement à se développer afin de s'adapter à la taille et à la complexité croissantes des marchés des valeurs mobilières.
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